德國：復甦潛力與能源拖累並存

德國商業銀行（Commerzbank）的 Jörg Krämer 博士認為，高能源價格將在 2026 年下半年繼續拖累德國經濟，將全年增長限制在 0.6%。他指出，強勁的 Ifo 商業景氣指數部分早於近期油價飆升，但如果美伊緊張局勢緩和、霍爾木茲海峽永久重新開放，仍凸顯出經濟復甦的潛力。

高能源成本限制德國增長

"Ifo 商業景氣指數的大幅上升（86.6，前值 85.7）意義有限，因為大多數企業是在過去兩週油價大幅上漲之前完成調查的。不過，至少這一上升表明，如果美國和伊朗達成協議、霍爾木茲海峽永久重新開放，經濟存在復甦潛力。然而，不幸的是，達成持久協議的道路可能漫長而曲折，因此今年下半年經濟也將受到高能源價格的拖累。"

"在解讀這一大幅上升時，應考慮到企業通常在月中之前回覆 Ifo 調查。因此，自那以後油價大幅上漲，大多數企業還無法作出反應。從這個角度看，7 月份的讀數可能誇大了實際發展，儘管布倫特原油價格今晨較週五下跌約 10 美元，目前在 90 美元左右。"

"歸根結底，即便伊朗最終有強烈的經濟動機達成協議，通往共識的道路也將漫長而曲折，因為唐納德-特朗普在框架協議中已向該政權作出重大讓步（甚至包括重建援助）。"

"總而言之，高能源價格可能會在今年下半年繼續拖累德國經濟。我們仍預計全年僅增長 0.6%。但至少，今天 Ifo 商業景氣指數的大幅上升表明，如果美國和伊朗達成協議、霍爾木茲海峽永久開放，經濟存在復甦潛力。"

"不過，由於達成協議將耗費很長時間，這更可能成為明年增長略有改善的理由（預測：1.0%）。"

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