德國IFO商業景氣指數應確認上周樂觀的採購經理人指數（PMI）

市場

由於投資者期待美國和英國的長週末，上周五核心債券收益率上行放緩。美國和歐元區債券收益率收盤時，整個曲線的變化不到 1.5 個基點。美國耐用品訂單（環比增長0.7%）和核心裝船（環比增長0.4%）強於預期，但這是在 3 月份數據向下修正之後公佈的。密歇根大學消費者信心調查的通脹預期也面臨下調，這有助於緩解收益率的漲勢。 美聯儲理事沃勒闡述了美國中性利率可能走高的話題。這一話題將繼續受到關注，因為在 6 月份的點陣圖中，中性利率估計值很有可能進一步上升。尤其是在通貨緊縮放緩的背景下，這可能會引發美聯儲政策是否足夠緊縮，從而使通脹率及時回到目標值的爭論。上周早些時候的 5 月會議紀要顯示，FOMC 並不確定政策是否真的不應該進一步收緊。 經過上周的重新定位，美國市場目前再次將美聯儲 9 月降息的可能性縮減至 50%左右，市場也認為今年只有一次降息。本周德國 2 年期收益率和歐元區2 年期掉期利率均創下年內收盤新高。歐洲央行 6 月降息已無懸念，但週四公佈的強勁的採購經理人指數和高於預期的第一季度談判工資表明，下半年後續寬鬆政策的空間可能有限。儘管上周債券市場出現了 "鷹派重新定位"，但 股市 仍表現堅挺。週四美國股指出現看跌吞沒形態，但並未引發進一步的後續下跌。納斯達克指數甚至反彈了 1.1%。美元上周有所上漲，但勢頭在上週末有所減弱。歐元/美元本周收盤價仍為 1.0847。因此，距離 1.0895 的修正頂部仍然不遠。

由於美國（陣亡將士紀念日）和英國市場（春季銀行假日）休市，交易可能會緩慢開始。德國 Ifo 商業景氣指數應會確認上周積極的採購經理人指數（PMI），並可能為歐元區收益率和歐元提供進一步的下行保護，當然這是在市場疲軟的情況下。本周晚些時候，市場將密切關注 美國 4 月份 PCE 平減指數和 歐洲貨幣聯盟 5 月份通脹率的首次預估。 預計美國 PCE 平減指數（總體和核心）將穩定在 0.3%，這與本月早些時候公佈的 CPI 相吻合。預計歐元區整體總體通脹率月率為溫和的 0.2%，但不利的基數效應仍有可能推高同比增長率（總體 2.5%，核心 2.8%）。就目前而言，我們認為市場沒有太大的觸發因素來扭轉近期的 "以更高換取更長 "的重新定位。歐元區較好的生態數據也使歐元/美元保持在 1.0725/1.09交易區間上軌附近。

新聞和觀點

日本央行行長植田和男在東京舉行的日本央行會議上致開幕詞稱，在經歷了長期的 通貨緊縮和超寬鬆貨幣政策 之後，日本在提升通脹預期方面取得了進展 。他說，央行將謹慎行事，以實現 2% 的通脹率目標，在新冠疫情和供應衝擊的影響下，這一目標已超額完成約兩年。植田和男解釋說，採取漸進的方法是必要的，因為 "沒有明顯的利率變動對評估經濟對利率變化的反應構成了相當大的障礙，" 他指的是估算該國的中性利率水準極其困難。日本央行早在 3 月份就結束了負利率政策，預計今年晚些時候將進一步小幅加息。上周五，日本 10 年期國債收益率也突破了 1%，因為市場猜測日本央行將很快開始縮減債券購買計畫。日本央行還面臨著日元歷史性疲軟的壓力。儘管貨幣政策有望進一步正常化，但與美國等國的利差依然巨大。美元/日元目前在 157 附近交易。

法國總理阿塔爾發佈了 一項減少法國失業救濟金的計畫，試圖為馬克龍總統的經濟改革帶來牽引力。將領取福利金的最長期限從 18 個月縮短至 15 個月，並延長領取福利金所需的工作時間，其主要目的是讓更多人就業。同時，未來幾年政府支出也將逐步減少。法國的高債務負擔和預算赤字最近成為焦點，國際貨幣基金組織（IMF）上周發出嚴厲警告，要求法國控制債務負擔和預算赤字。評級機構也一直在強調這一問題。法國在 4 月底躲過了兩顆子彈，穆迪和惠譽維持法國評級不變，前景穩定。但標準普爾（S&P）在 5 月 31 日進行了評估，並將評級展望定為負面。