第三季度黄金需求因 ETF 流入而上升

世界黃金協會本周公布了第三季的黃金需求數據。考慮到場外交易（OTC），需求年增 5%，達到第三季的創紀錄水準。需求成長的主要動力來自黃金 ETF，該基金在 10 個季度以來首次錄得資金流入。因此，儘管金條和金幣的購買量有所下降，但投資需求與去年同期相比增加了一倍以上。德國商業銀行大宗商品分析師卡斯滕-弗里奇（Carsten Fritsch）指出，相較之下，珠寶首飾需求跌至 2000 年以來第三季的最低水平，2020新冠疫情年除外。

投資需求比去年同期翻倍

前三季度，包括場外交易在內的黃金需求比去年同期水準高出 3%。儘管金條和金幣的購買量略有下降，但投資需求超過了去年同期的數字，因為黃金 ETF 的流出量明顯減少。珠寶需求和中央銀行的黃金購買量在三個季度後出現年減。不過，後者與 2022 年持平，2022 年末達到創紀錄水準。就全年而言，世界黃金協會預計投資需求將高於前一年。

由於降息預期、財政赤字高企以及股票市場的高估值，ETF應該會有進一步的資金流入。不過，第四季的投資需求可能會受到美國大選結果的嚴重影響。央行今年的黃金購買量可能會再次強勁成長，但不會達到前兩年的水平。珠寶需求預計也將低於前一年，儘管略高於世界黃金協會先前的預期。

數據並沒有為第三季黃金價格上漲 15%提供可行的解釋。相反，它們表明黃金需求受到價格水準上漲的抑制。這尤其適用於珠寶需求，也適用於中央銀行的黃金購買。印度黃金需求的成長是由於進口稅的減少，因此不太可能再次出現。除去透明度較低的場外交易，前三季的黃金需求比上年低 3%。只有黃金 ETF 為需求提供了積極的動力。從長遠來看，光是這一點就很難證明價格水準居高不下是合理的，更不用說價格的進一步上漲了。

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