俄羅斯盧布：俄羅斯銀行業壓力加劇

對俄羅斯銀行系統金融壓力的擔憂自6月首次出現以來持續加劇。德國商業銀行（Commerzbank）外匯分析師塔莎·戈斯（Tatha Ghose）指出，全年銀行官員和發展部的更新定期強調了這些壓力。

預計盧布將在2026年進一步走弱

"俄羅斯中央銀行（CBR）在隨後的幾個月中主導了對這一問題的分析和跟蹤。它將包括能源部門系統性參與者在內的13家大型企業納入了脆弱公司名單。這些實體的債務總額已接近GDP的1.7%。CBR最新的金融穩定評估重申了這一擔憂，將受影響的企業數量擴大至17家。顯然，這一問題正在變得更加嚴重。"

"CBR補充道，令人震驚的是，58.5%的俄羅斯企業債務現在屬於面臨增加利息負擔的公司——這一數據值得注意，因為CBR最初預計這一比例到2025年底將達到約34%——而這一水平遠比預期的時間早就被突破。儘管CBR試圖通過解釋樣本量的增加（現在包括89家最大的非金融公司）來緩和這一消息，但新報告也正值對主要國有鐵路公司債務水平的擔憂加劇之際。"

"總體而言，這一故事並不新鮮，而是對已觀察到趨勢的延續。正如烏克蘭的和平協議似乎依然遙不可及，俄羅斯政策制定者在推動實體經濟方面已無易於解決的辦法，這在制裁實施後的頭幾年仍然有些可能。現在，潛在的經濟疲軟趨勢正在迅速顯現。同時，通脹仍然過高，使得極為謹慎的CBR無法放棄其鷹派立場並大幅降低利率以支持企業。鑑於這些不斷加劇的壓力，我們預測在2026年，美元/盧布和歐元/盧布的匯率將顯著上升。"

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