法國：預算政治與市場測試

荷蘭合作銀行高級經濟學家 Maartje Wijffelaars 評估了法國下週將在議會開始的預算談判，指出抗議活動和對緊縮政策的抵觸情緒。她強調，勒龐更願意接受一份糟糕的預算，也不願沒有預算，並可能動用第 49.3 條。5% 的赤字目標被認為是可以實現的，儘管這不足以解決法國的財政問題，而市場已部分消化了這一點。

財政路徑與政治約束

"評估法國預算談判成功前景有不同的方法。談判將於下週在議會開始，與此同時，越來越廣泛的抗議者群體正走上街頭並要求支持，這增加了挑戰。然而，儘管沒有總統候選人願意支持痛苦的緊縮政策，但沒有預算的風險可能低於近年來。"

"勒龐表示，如果她成為總統——這是當前民調中最可能的結果——她寧願有一份糟糕的預算，也不願沒有預算，因為糟糕的預算比在一個支離破碎的議會中從頭談起更容易修改。雖然在我們看來，她的財政計劃缺乏可信度，但她已經主張（如何）應對法國的債務負擔，並認識到這一問題不會自行解決。"

"如果議會否決預算，政府很可能會動用第 49.3 條在不經投票的情況下通過預算，這將觸發一次信任投票，而由於與勒龐偏好糟糕預算而非沒有預算相同的原因，政府可能會挺過這一關。因此，提出將赤字目標設定為 5% 的方案或許是可行的，儘管歐洲委員會是否會認為這已足夠仍不明確。"

"這不會解決財政問題：風險依然存在，但在預算進程展開之際，市場已經測試了這些風險並將其擱置。"

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