法國政府面臨崩潰，市場作出反應

昨天，法國總理弗朗索瓦·巴伊魯宣布將於9月8日舉行不信任投票。這是在持續的政治僵局背景下作出的決定，ABN AMRO高級固定收益策略師索尼娅·雷努特報告稱，這一現象我們已經強調了一段時間。

歐元區的更廣泛溢出效應

"這一公告引發了法國資產的市場修正。OAT-Bund利差目前交易在77個基點，而上週五收盤時為70個基點。正如我們之前的展望中所述，這與我們的預期一致，因為我們曾預期由於2026年預算談判的爭議，政府將會崩潰。因此，我們已經在考慮到這一情況的情況下，為第三季度和第四季度定價了更寬的國家利差，特別是法國和比利時，預計到年底分別為85個基點和70個基點。"

"展望未來，我們預計OAT-Bund利差將在9月8日之前保持在75-80個基點的區間，因為市場採取‘觀望’態度。如果政府崩潰，假如馬克龍總統任命一位新的總理——這次可能來自中左派，而不是呼籲新的立法選舉，我們不預期10年期利差會進一步擴大。在這種情況下，利差可能會回落至70個基點水平。然而，這一假設依賴於明年成功通過包含一定程度財政整合的預算的預期。"

"另一方面，如果顯然馬克龍打算在政府倒台後呼籲新的選舉，利差可能會急劇上升。這一風險因民粹主義政黨在民調中的持續強勢而加劇，特別是極右翼政黨在最近的政治調查中遙遙領先。同時，目前的中間聯合政府排名第三，落後於左翼聯盟。在這種情況下，風險在於財政整合的可能性遠低於預期，這可能導致法國進一步的信用評級下調。潛在的新一輪選舉也可能對歐元區產生更廣泛的溢出效應，導致其他國家的利差擴大。相反，如果在沒有選舉的情況下組建新政府，預計溢出效應將在9月8日之前保持在可控範圍內。"

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