非農就業數據碾壓美元空頭，現在上漲勢頭必須保持

• 5 月非農就業人數達到預期的兩倍多，推動美元大幅全面反彈。
• 美聯儲鷹派言論和利率期貨傾向加息，強化了買盤。
• 年薪增長放緩以及今年多次拒絕美元的關鍵水平，使突破的持續性存疑。

市場在週五的非農就業報告發布前預期疲軟，美元指數（DXY）讓市場付出了代價。市場普遍預期 5 月新增就業崗位為 8.5 萬，符合勞動力市場降溫和美聯儲（Fed）趨向降息的預期。然而，實際數據達到 17.2 萬，超過預期兩倍多，美元全面飆升，從接近 99.20 躍升至 100.00 關口，八週來首次突破該水平。一個數據扭轉了兩個月的看跌倉位。

擊潰空頭的數字

5 月非農就業人數（NFP）不僅超出預期，更是讓低預期顯得尷尬。實際為 17.2 萬，市場預期為 8.5 萬，上月數據也上修至 17.9 萬，顯示勞動力市場拒絕疲軟。失業率維持在 4.3%，更廣泛的 U6 失業率下降至 8.1%，而年均小時工資同比增速從 3.6% 放緩至 3.4%。數據結構不如表面強勁：新增崗位主要集中在休閒與酒店業、地方政府和醫療保健領域，金融業則出現就業減少。儘管如此，面對預期不佳的倉位，超預期的幅度才是關鍵。

美聯儲已偏向美元方向

這次非農就業數據的衝擊疊加在美聯儲近期的強硬言論上。克利夫蘭聯儲主席哈馬克本週早些時候警告稱，如果通脹不降溫，利率可能需要上升而非下降，她在 GMT14:20 的後續講話中依然保持鷹派立場。這與利率市場的定價相符。芝加哥商品交易所（CME）FedWatch 工具顯示，6 月 16-17 日的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議幾乎確定維持利率不變，但更遠期的概率分佈顯示加息可能性上升，預計直到 2026 年末甚至 2027 年仍可能加息，而非市場春季大部分時間押注的降息。就業數據的超預期強化了勞動力市場的堅挺，進一步支持這一傾向，美元也因此受到提振。

為何 100 關口的重回仍需謹慎

問題在於，100.00 區域今年多次成為美元反彈的墳墓。日線圖顯示，指數在 4 月初曾衝高至 100.50 以上，但隨後遭遇大幅拋售，月中回落至 96.00 附近，之後數週橫盤整理。週五的飆升重新奪回該關口，但奪回和守住是兩回事。工資數據也悄然削弱了鷹派論調：年薪增速放緩，通脹擔憂更多依賴於能源價格和伊朗驅動的原油反彈，而非過熱的勞動力市場。單次超預期的非農數據，基於較低的共識預期，是值得尊重的走勢，但不應假設其持續性。

關鍵水平及後續考驗

目前美元擁有動能和有利背景，但突破仍需經受考驗。

上行：若日收盤價守穩在 100.00 以上，仍有望挑戰 4 月初接近 100.50 的高點。若未能守住該關口，將是另一次假突破。

下行：盤中突破支撐位約為 99.50，隨後是非農前的基底區間約 99.20 及盤中低點接近 99.15。若跌破 99.50，反彈的可信度將受到質疑。

偏向：只要 100.00 關口作為支撐存在，偏向建設性；一旦失守，則持懷疑態度。真正的判決將來自 6 月消費者物價指數（CPI）報告和 6 月 16-17 日的 FOMC 會議，這將決定此次鷹派重新定價是否有持續動力，或如前幾次在該區域的嘗試般消退。

美元指數 5 分鐘圖