FOMC總結：分歧降息和明顯的謹慎轉變

美聯儲（Fed）決定降息25個基點，將目標區間調整至3.50–3.75%。但圍繞這一決定的語氣同樣重要。9–3的投票結果突顯了委員會目前的分歧：米蘭（Miran）主張更大幅度的50個基點降息，而古爾斯比（Goolsbee）和施密德（Schmid）則希望不降息。

聲明中的新措辭，特別是"幅度和時機"一行，表明美聯儲正在稍微退後，以重新評估。政策制定者希望更清楚地了解勞動力市場降溫的速度，以及通脹上升中有多少是單純的關稅相關噪音。增長仍被描述為溫和，新增就業放緩，通脹仍然"略高"。尤其是，關於就業的風險發生了變化。

美聯儲還宣布將於12月12日重新啟動儲備管理國債購買，初始規模約為400億美元，預計在幾個月內保持高位，然後逐步減少。

經濟預測：仍然沒有激進降息周期的意願

• 預測幾乎沒有變化：
• 預計2026年降息25個基點，2027年再降一次。
• 聯邦基金利率的預期路徑基本保持不變。
• 預計2026年失業率仍在4.4%左右。
• 通脹預測略微下調，而明年的增長預測上調至2.3%，得益於政府關門後的預期反彈。

鮑威爾的新聞發布會：努力平衡雙重目標

鮑威爾強調，美聯儲正在平衡兩個相互矛盾的目標：降低通脹，同時避免對勞動力市場造成不必要的損害。目前，就業方面似乎比之前預想的更快下滑。

以下是突出的要點：

1. 加息不會回歸

鮑威爾明確表示：加息不是任何人的基本預期。委員會內部的爭論是關於是否在此基礎上維持利率或降息，而不是是否要逆轉方向。

2. 降息的決定源於勞動力市場數據

美聯儲現在認為，新增加的就業人數被高估了約6萬，潛在的就業增長實際上可能略為負值。隨著降溫變得更加明顯，鮑威爾表示美聯儲感到必須作出反應。

3. 通脹越來越多地與關稅相關

鮑威爾認為，商品通脹"完全"是由關稅驅動的。剔除這些因素後，通脹在"低2%"的水平。此外，服務業通脹持續緩解，美聯儲預計關稅相關的通脹將在第一季度達到峰值，前提是沒有新的關稅被宣布。

4. 經濟看起來並未過熱

儘管消費者仍在消費，鮑威爾反駁了"過熱"經濟的觀點，而長期收益率也沒有顯示出對通脹上升的擔憂。

5. 政策現在處於中性區間的頂部

這再次暗示美聯儲不覺得需要在此基礎上收緊政策。

6. 委員會意見分歧，但在方向上大致一致

鮑威爾表示，降息的決定得到了"相當廣泛的支持"，儘管一些官員更傾向於維持利率，少數人希望進一步降息。重要的是，沒有人主張加息。

7. 勞動力市場風險仍然是議程的重中之重

鮑威爾多次強調就業的下行風險。他甚至提到，如果美聯儲不必擔心勞動力市場，利率現在會更高。

結論：美聯儲因不得不降息而降息

此次會議描繪了一個美聯儲被迫採取行動的畫面。疲軟的勞動力市場迫使其採取行動，儘管通脹尚未完全達到美聯儲的目標。政策制定者在未來降息的速度上仍存在分歧，但在一件事上達成一致：加息不會回歸。

關稅已成為黏性通脹的主要解釋，增強了美聯儲的信心，使其能夠暫停並等待更清晰的信號。隨著政策現在接近中性區間的頂部，美聯儲處於"觀望"模式：謹慎、依賴數據，並非常關注就業市場中潛在的風險。