干預買入了日元的價格，而不是買家

• 美元/日圓交投於159.00上方，漲0.93%，較低點反彈400點。
• 創紀錄的8.45萬億日圓單日干預已回吐一半。
• 日本6月經常帳轉為923億日圓赤字。

日圓在本交易時段已回吐接近1%的跌幅，該貨幣對上漲0.93%，目前交投於159.00上方，盤中波動區間為120點，從158.00關口到略低於159.50。這樣一來，匯價從接近164.00的數十年高點回落至略高於155.00的急跌低點後，已收復約一半跌幅，而且這一收復是在不到兩週內完成的。自此之後，位於157.00上方的200日指數移動平均線（EMA）每次測試都守住了。

市場為重新回到這裡所消化的內容，規模大於歷史記錄中的任何一次，這也是為何值得計入的是回撤本身，而不是其方向。周一的上漲被描述為市場識破了虛張聲勢，但這種解讀把因果關係弄反了。虛張聲勢是被一份數據公布戳破的，而這份數據是在周日GMT23:50公布的。

盤面上最昂貴的底部

東京在單個交易時段內創紀錄地花費8.45萬億日圓捍衛本幣，隨後又與美國財政部協調投入約5.3萬億日圓，這是自1998年以來兩國首次聯合買入日圓。日本財務省表示，不會猶豫再次採取這一行動，並提到外國貨幣當局可使用美聯儲的回購工具，這顯然是在有意傳遞其威懾背後彈藥充足的信號。

然而，這些措施都未能讓該水平維持超過寥寥幾個交易時段，而當干預是在對抗資金流而非價格時，這正是其通常會產生的結果。動用儲備買入一種貨幣是一筆一次性交易，只會在當下顯著減少供給。它並不會在下個月製造買家，而下個月才是這場爭論真正見分曉的地方。

解釋回落的那個數字

日本6月經常帳由順差轉為923億日圓赤字，而市場普遍預期為接近1.5萬億日圓順差，5月讀數則略低於4萬億日圓。這是大約一年半以來首次出現月度赤字，30天內經常帳餘額變化超過4萬億日圓，而且這一數據是在東京時段開始本輪上漲前數小時公布的。

構成比標題更重要，因為這一變化源於進口帳單被能源戰爭溢價推高，以及匯率使每一批貨物按本幣計價都更昂貴。一個持續錄得外部順差的國家，會在每個月自然產生對本幣的需求，而無需任何人做出決定。一個不再有順差的國家，則必須有意買入本幣，而這正是財務省一直以創紀錄成本所做的事情。

日圓本週完全由美國因素主導

貫穿這一切的政策利差自行動開始以來並未縮小一個基點。日本央行（BoJ）維持在 1.00%，而美國利率區間為 3.50% 至 3.75%，9 月 16 日加息 25 個基點的概率為 49.93%，維持不變的概率為 50.07%；10 月 28 日至少有一次行動的概率為 76.50%，而當前利率區間在 12 月 9 日前幾乎沒有存續的可能。如此寬的套利空間不會因為財務省不贊同就自行消失。

交叉驗證來自美元本身，美元在上週後半段跌至 6 月初以來的最低水平，本週開局僅略有回升。儘管如此，該貨幣對仍上漲近 1%。這並不能說明美元需求強勁，而是日圓連對一個其他人都不太想要的美元也在走弱。

本週剩餘時間裡沒有任何日本方面的數據，這意味著該貨幣對將完全交易美國數據。周三 GMT12:30 將公布 7 月消費者物價數據，市場普遍預期月率為 0.1%，前值為 -0.4%，核心月率為 0.2%，前值為 0%，年率核心通膨將從 2.6% 降至 2.5%。周四將公布生產者價格指數，年率從 5.5% 降至 4.9%；周五將公布零售銷售，月率為 0.2%；此外，兩位地區聯儲主席將在周四數據公布前後發表講話。

水平

阻力：低於 159.50 的時段高點是即時阻力，上方是 160.00 關口，50 日指數移動均線接近 160.50，標誌著干預坑洞的頂部。接近 164.00 的數十年高點是中期目標。

支撐：158.00 關口構成時段低點，其下方是 157.50。略高於 157.00 的 200 日指數移動均線是結構性底部，也是整個反彈所依託的水平。

傾向：只要 157.00 維持不破，整體偏向看漲，目標先看 160.00，然後是接近 160.50 的 50 日指數移動均線；日線隨機相對強弱指標（Stoch RSI）接近 40，並正從中位區間轉向上行。若日線收盤跌破 157.00，則該觀點失效。該判斷的風險在於跳空而非趨勢，因為下一次行動將毫無預警地到來。

美元/日圓日線圖