哥倫比亞比索：兌美元存在下行風險偏向

道明證券（TD Securities）指出，哥倫比亞比索（COP）一直是高收益貨幣中的佼佼者，但其受益於緊縮貨幣政策和寬鬆財政政策的有利組合正在減弱。隨著哥倫比亞共和國銀行（BanRep）的加息週期接近尾聲，且在德拉埃斯普里埃拉（De La Espriella）領導下預計將推進財政整頓，道明證券認為，國內環境將越來越限制美元/哥倫比亞比索（USD/COP）在 3000 下方的下行空間，使該貨幣對在風險偏好惡化衝擊下更容易面臨不對稱的上行風險。

COP 的有利組合正在減弱

"COP 在 2026 年第二季度哥倫比亞總統選舉後大幅反彈。美元/哥倫比亞比索當前的短期和長期公允價值都位於 3200-3300 區間，因此 8 月份美元/哥倫比亞比索跌向 3000 後迅速回升至 3100-3200 是有道理的。"

"更重要的是，近年來支撐 COP 走強的國內緊縮貨幣/寬鬆財政政策組合似乎將變得不那麼有利。BanRep 的加息週期即將結束，我們認為 BanRep 沒有太多理由將政策利率加息至接近 2022 年的水平。"

"2022 年國內通脹率超過 13%，而 2026 年為 6%。"

"在財政方面，市場預計德拉埃斯普里埃拉將推動財政整頓，而且很難看到哥倫比亞能夠維持過去幾年同樣水平的積極財政刺激。"

"雖然哥倫比亞不會立即進入寬鬆貨幣/緊縮財政政策組合的狀態，這種組合會對其貨幣明顯不利，但國內環境很可能會演變到足以切斷美元/哥倫比亞比索在 3000 下方的任何左尾風險，使該貨幣對在任何風險偏好惡化衝擊下更容易面臨不對稱的上行風險。"

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