股票：持倉信號顯示復甦選擇性

BNY的Geoff Yu指出，新興市場（EM）股票配置嚴重偏向韓國和臺灣，其他新興市場的配置處於歷史低位。中國的疲軟和新興市場數據不佳已經使估值反映出通縮和增長疲弱。Yu認為，在任何復甦之前增加新興市場敞口，提供了比當前配置所暗示的更具吸引力的風險回報比。

新興市場配置偏向晶片龍頭

"從新興市場晶片龍頭的輪動正在成為更強勁的配置主題。韓國的半導體相關股票昨夜再次大幅下跌，而臺灣同行也難以從穩健的盈利中受益。絕對配置方面現在存在顯著的趨同空間。"

"我們的配置數據衡量資產持有量相對於全球股票總持有量，顯示新興市場股票配置被韓國和臺灣嚴重偏倚。剔除這兩個市場後，新興市場股票在全球配置中的份額僅略高於4%——為三年來最低水平，並在此期間下降了近五分之一。"

"中國和大部分新興市場的數據依然疲軟，但配置和估值似乎已經反映出強烈的通縮、疲弱的增長和有限的盈利動能。因此，在復甦之前增加敞口，無論催化劑來自週期性改善還是刺激措施，都提供了更好的風險回報比。"

"關鍵是市場配置暗示新興市場除晶片外沒有盈利增長。如果出現任何復甦動力，這種看法顯得過於悲觀。"

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