BNY 的 Geoff Yu 報告稱，全球股票配置已達到投資組合中的創紀錄占比，而美國（US）市場在股票和固定收益持倉中均佔據主導地位。Yu 認為，近期因股票再平衡而出現的美元拋售是一次健康的修正，但他預計，向股票的結構性輪動將持續，且更可能體現在區域和行業配置的變化上，而不是重新轉向債券。
結構性輪動使股票保持主導地位
"我們承認全球股票配置在短期內存在下行風險，但數據表明，過去三年的輪動是結構性的。1 月和 2 月，市場聚焦於"貶值交易"，因為美國實際利率下行削弱了對美債的需求，並促使更多美元對沖。"
"美國佔全球股票持倉的 64%，佔固定收益持倉的 73%。由於股票對沖比率通常較低，全球投資組合對美元敞口還帶有額外的上行偏向。對於非美國投資者而言，提高美元對沖是降低美國資產對投資組合波動性影響的更直接方式。"
"這比直接削減美國資產配置，或進一步輪動至美國和全球固定收益更可取。美國資產的可信替代品仍然有限，而債券可能繼續承壓，直到通脹放緩到足以讓市場將進一步加息從收益率曲線中剔除。"
"我們預計各大央行會在最早機會重新轉向增長，較低的實際利率很可能成為這一轉變的一部分。除美元對沖外，這應當會支持資金輪動至那些受益於美元走軟的經濟體，尤其是對集中於人工智能主題的敞口較小的新興市場（EM）。"
"全球資產配置不太可能明顯重新轉向固定收益。更重要的變化可能發生在股票內部，即區域和行業組合可能出現顯著變化。"
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