股市反彈行情終於遇到了減速帶，美國股市在經歷了令人印象深刻的 8 天衝刺後開始下跌。也許這只是市場在喘息，等待時機，因為人們越來越期待本週晚些時候聯準會主席鮑威爾在傑克遜霍爾會議上的隆重登場。畢竟，隨著最新經濟數據點燃了市場關於聯準會將提前推出更大幅度降息的預期，市場已經從 8 月初的混亂中恢復過來。
但是，儘管每個人都對聯準會按下「降息」按鈕的想法念念不忘，但不要忘記，這裡還有更多因素在起作用。經濟維持韌性是關鍵，若經濟維持強勁，股市可能會持續攀升。但關鍵在於：從聯準會降息幅度到美國經濟的實際實力，一切都可能在下一份非農就業報告公佈時陷入「警惕你的預期」時刻。
甚至像卡什卡利這樣暗示本月降息的鷹派人士也認為，9 月 18 日降息 25 個基點可能是板上釘釘的事。更值得關注得是，聯準會是否有足夠的動力推出超大規模 50 個基點降息。除非就業人數急劇下降至 12.5 萬以下，否則不大可能會這樣降息。
但值得關注得是，降息 50 個基點會在擁擠的劇院裡引發恐慌嗎？
經濟衰退的傳言再次升溫，這可能是牛市失去動力的早期預警信號。投資人可能會開始懷疑是否應該繼續持有創紀錄高位的股票，尤其是隨著失業擔憂達到創紀錄高位，紐約聯邦儲備銀行調查結果亮起紅燈。
更不用說即將對非農就業數據進行基準修正，這可能會徹底摧毀讓每個人都如此樂觀的強勁經濟假象。這種情況可能會讓每個人都爭先恐後地退出。
當然，市場本月幾乎已經擺脫了經濟衰退的恐慌，這讓我們經歷了一段動盪時期。但說實話——如果經濟數據是一檔電視節目，我們會拿著爆米花和汽水，準備每週看一集經濟衰退的懸念。
因此，當市場處於繁榮時期時，不要太過安逸。信心高漲，但這正是市場最想讓所有人措手不及的時候。如果經濟風向變化，看漲者可能會瞬間轉為看跌者，而當潮流逆轉時，整艘大船可能會隨之落水。
附註： 市場通常不會太關注紐約聯邦儲備銀行的調查，因為這只是一項針對約 1,000 名受訪者的民意調查。它並不是重磅數據，甚至不是二級數據。然而，由於美國人現在比 2014 年夏天以來更加擔心就業保障，因此可能值得將這項調查歸類為「擔憂」。尤其是在美國勞工統計局非農正數據即將公佈的情況下。
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