海灣國家：嚴重衝擊，但基本面強勁-法國巴黎銀行

美國與伊朗宣布達成為期15天的停火協議帶來了一些緩解，但這並不意味著衝突已經結束。對於海灣國家來說，這是一個可喜的消息，儘管仍需保持謹慎。事實上，這場衝突動搖了它們經濟模式的關鍵支柱。不過，影響因國家而異。更重要的是，海灣經濟體在應對重大危機方面展現出非凡的韌性。

霍爾木茲海峽的重新開放將是關鍵。除阿曼外，只有沙特阿拉伯和阿拉伯聯合酋長國具備繞過霍爾木茲海峽的能力，但僅限於有限的數量。對於這三個國家來說，全球油價的上漲應部分抵消出口量的下降。但經過一個月的關閉後，產量削減幅度很大。對於巴林、科威特和卡塔爾來說，全部出口都通過霍爾木茲海峽，影響則更加嚴重。

鑒於碳氫化合物在海灣經濟中的重要地位，今年該地區GDP可能出現收縮。

而且影響不僅止於此。衝突還影響了其他關鍵行業。巴林、科威特和卡塔爾的機場幾乎關閉，而阿聯酋的機場運力不足40%。除了旅遊、運輸和物流，房地產也面臨風險，因為該地區高度依賴外籍勞工。

值得慶幸的是，海灣地區的宏觀基本面足夠穩健，能夠吸收這次衝擊。該地區主權財富基金管理的資產超過5萬億美元，是地區GDP的兩倍多。政府債務平均僅占GDP的30%，外匯儲備充足。這也是市場迄今保持相對平靜的原因。唯一的例外是巴林，其基本面本已疲弱，迪拜受影響較小。其餘地區自2月底以來，外幣債務風險溢價上升不足20個基點。

還有其他支持因素。總體來看，衝突爆發前，海灣經濟正處於持續增長階段，主要受強勁的內需推動。失業率低，通脹壓力可控，地區銀行利用這段經濟擴張期加強了資本和資產質量。

因此，海灣經濟體抵禦衝擊的能力非常強。然而，前景高度不確定，主要取決於衝突的發展及戰後地區格局。儘管海灣擁有諸多優勢，但持續的地緣政治風險可能削弱其對外國投資者的吸引力，而這些投資者對該地區的經濟未來至關重要。

最後一個問題是，這場危機將如何影響海灣國家繼續大規模對外投資的能力？這很難預測。短期內，預計它們會將優先事項轉向支持本國經濟，因此對外投資可能放緩。然而，考慮到主權財富基金是海灣國家經濟多元化戰略的支柱，大規模拋售海外資產似乎不太可能。