韓國：韓國銀行可能會維持利率不變

韓國銀行（BoK）將維持利率，但降息的可能性將非常接近。韓國國債（KTB）近期處於區間震盪狀態；本輪周期內的終端利率定價約為2.15%。長期國債的供需動態不太有利；存款證季節性轉為負面。長期國債表現不佳，3年/10年利率互換曲線將趨陡，渣打銀行的朴鐘勳（Chong Hoon Park）和阿魯普·戈什（Arup Ghosh）報告稱。

韓國銀行可能維持利率，但在10月發出降息信號

"我們預計韓國銀行（BoK）將在8月將基準利率維持在2.50%。韓國銀行認為經濟運行低於潛力，這增加了放鬆政策的壓力；不過，在10月之前不太可能降息。第二季度GDP環比增長0.6%，好於預期，但動能依然脆弱。近期活動指標顯示出穩定的跡象：6月工業生產環比增長1.2%；零售銷售環比增長0.5%；7月出口同比增長5.9%，半導體出貨量同比激增30.6%。7月CPI同比放緩至2.1%，略高於韓國銀行的目標。7月勞動力市場依然緊張，失業率為2.5%（季節調整後），儘管消費疲軟，但支持了家庭收入。"

"金融穩定的擔憂仍然是近期放鬆政策的主要障礙。首爾房價在7月連續第七個月上漲，家庭債務在第二季度末達到新的高點，達到1,952.8萬億韓元，比第一季度的1,928.3萬億韓元增加了24.6萬億韓元。我們預計2026年預算將比2025年原預算增加8%，這表明比前任政府更具擴張性的財政政策。如果支出過度，債務動態可能會挑戰韓國的信用評級，並使韓國銀行的政策複雜化。"

"我們認為韓國銀行將在10月之前等待，以獲得對金融穩定和外部條件的清晰認識，包括美國關稅和美聯儲政策的影響。考慮到CPI通脹仍高於2%且出口保持穩定，我們認為耐心的理由更為充分。風險平衡表明，8月會議可能會出現異議投票，委員會可能會在10月發出降息的開放信號。"

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