黃金：逢低買入理由在2027年前增強

道明證券（TD Securities）的 Ryan McKay 和 Bart Melek 指出，大宗商品交易顧問（CTA）在貴金屬市場大舉拋售，金價則受到實際利率飆升和美元（USD）走強的壓力。不過，他們強調，持續流入的 ETF 資金以及央行持續買入，尤其是中國人民銀行（PBoC）的買盤，是關鍵支撐。作者預計，由地緣政治和宏觀擔憂推動的持續需求將支撐黃金在 2027 年前開啟新一輪牛市。

CTA 拋售，但結構性買盤提供支撐

"貴金屬面臨沉重拋壓，CTA 正在拋售黃金、白銀和鉑金。不過，我們預計黃金尤其會出現強勁的逢低買入衝動，因為長期驅動因素和資金流仍然提供支撐。"

"預計黃金將出現強勁的逢低買盤。受實際利率飆升和美元走強影響，這種貴金屬今晨再度承壓，但另一方面，ETF 的增持仍在繼續，而且中國人民銀行報告稱，央行已連續第 23 個月買入，9 月份又增持了 23 噸。"

"來自主動交易者、ETF 和央行的持續買盤共同為黃金提供了堅實底部。"

"鑑於這些資金流的驅動因素涵蓋地緣政治風險、財政擔憂、美元貶值、去美元化以及滯脹擔憂，我們預計這種需求將更具持續性，並最終在實際利率飆升面前保持堅挺。"

"我們繼續認為，黃金正為進一步脫離實際利率走勢並在 2027 年前開啟新一輪牛市奠定基礎。"

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