星展集團研究部的Eugene Leow對黃金持謹慎建設性態度，強調投機期貨交易者與戰略性ETF及實物買家之間的分歧。他指出，空頭頭寸上升和實際收益率走高壓制了戰術情緒，而長期投資者則在價格走弱時積累頭寸，如果美國通脹和美聯儲信號轉向更鴿派，可能為黃金帶來非對稱的上漲反轉空間。
投機者做空，ETF持續積累
"截至4月7日當週，黃金的投機性持倉惡化，管理資金的淨多頭頭寸降至兩年低點。"
"雙邊持倉總量同時增加，顯示雙向風險，凸顯市場對黃金短期走勢的不確定性。對沖基金正在建立空頭頭寸，因為傳統的黃金投資策略已被顛覆，通脹成為阻力而非助力，令美聯儲保持緊縮，實際收益率維持高位。"
"如果通脹數據走軟、美聯儲釋放鴿派信號或地緣政治停火，激進的空頭回補與ETF持續積累的結合可能引發強勁反彈。"
"相反，如果實際收益率再次升至2%，ETF資金流入可能停滯，而空頭則加倉。"
"期貨持倉惡化與ETF持倉穩步上升的對比，揭示了當前市場結構的分化。"
（本文借助人工智慧工具撰寫，並由編輯審核。）
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