黃金/美元：黃金是否走得太遠？

黃金在倫敦金屬交易所周期間引起關注，今年價格上漲約60%。這一反彈受到全球貿易不確定性、地緣政治緊張局勢、美國財政穩定和美聯儲獨立性的推動。美聯儲寬鬆周期的開始也提振了黃金，因為黃金不支付任何利息。荷蘭國際集團商品專家Ewa Manthey指出，這一反彈主要是由於實物購買，中央銀行和私人投資者以創紀錄的數量積累黃金。

黃金在創紀錄反彈後暴跌

"但在經歷了數周的反彈，貴金屬屢創新高後，黃金本周下跌幅度為12年來最大。這表明某些動能可能已經被拉伸。黃金受到多種因素的拖累，包括貴金屬的獲利了結、排燈節的季節性需求減弱、中美之間積極的貿易談判、美國政府停擺期間投資者頭寸的不確定性以及美元走強。此次回調突顯出反彈可能超前於基本面風險。"

"但儘管出現了這種急劇回調，黃金的前景依然樂觀，受到宏觀不確定性和多元化需求的支撐。中央銀行購買的變化是結構性的，隨著俄羅斯入侵烏克蘭，2022年的購買速度翻了一番。各國對黃金的需求受到對俄羅斯式制裁對其外匯資產的擔憂以及貨幣儲備策略變化的驅動。今年迄今為止最大的買家是波蘭國家銀行，最近宣布其目標是將儲備從21%提高到30%。"

"交易所交易基金（ETFs）也是推動黃金今年創紀錄反彈的另一股強大力量，近期持有量激增。事實上，根據世界黃金協會的數據，僅在9月份，黃金ETF的增持量就與中央銀行在今年第一季度的總增持量相當。由於ETF持有量仍低於2022年達到的峰值，未來可能還有進一步增加的空間。下行空間應有限，受到地緣政治擔憂、持續的中央銀行需求和進一步貨幣寬鬆預期的支持，儘管短期內波動性可能仍會持續。就目前而言，黃金的回調看起來像是在仍然積極的趨勢中的健康修正。"

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