黃金：區間震盪前景，面臨美聯儲逆風

ING 大宗商品團隊報告稱，隨著市場消化美聯儲自 2023 年以來首次加息以及長期維持限制性政策的指引，黃金小幅回落。他們強調，更高的利率仍是利空因素，但 ETF 持倉升至六個月高位以及各國央行持續買入應能緩衝下行空間。LME 銅價守在 14,500 美元/噸上方，受中國需求和供應風險支撐，價格維持區間震盪。

在政策仍然緊縮之際，黃金走軟

"本週初，隨著投資者評估美聯儲自 2023 年以來首次加息的影響以及進一步收緊政策的前景，黃金小幅走低。美聯儲官員的言論強化了對通脹仍然居高不下的擔憂，支撐了利率將在更長時間內維持高位的預期。"

"儘管更緊的貨幣政策仍是金條的利空因素，但 ETF 持倉已升至六個月高位，而各國央行持續買入應有助於限制下行空間。"

"LME 銅價在中國需求改善跡象的支撐下，守在 14,500 美元/噸上方。洋山溢價升至 124 美元/噸，創 2022 年 11 月以來最高水平，表明進口需求更強，而 8 月國內產量略有放緩。"

"在潛在精煉銅關稅出台前美國進口走強所推動的持續供應緊張之下，銅價今年迄今仍上漲逾 16%。由於供應風險抵消宏觀利空，且市場等待美國貿易政策更明確的指引，短期價格走勢料將繼續維持區間震盪。"

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