黃金：隨著財政擔憂加劇，上行風險正在積聚

ING 大宗商品策略師 Ewa Manthey 指出，黃金已從 7 月接近 4,000 美元/盎司的低點反彈至約 4,600 美元/盎司，受到重新出現的投資需求、美元走弱以及對美國財政前景日益加劇的擔憂支撐。她提到，ETF 和央行需求正在回升，但強調持續的美國通膨以及美聯儲可能進一步收緊政策，仍是黃金面臨的主要阻力。

財政擔憂和需求支撐價格

"黃金已從 7 月中旬約 4,000 美元/盎司攀升至約 4,600 美元/盎司，回到 5 月以來未見的水平。"

"在我們看來，黃金的韌性表明，這輪上漲並不只是對收益率走低的反應。美國國債回購規模可能擴大，使市場重新關注政府借貸和財政信譽。這也重新引發了對貨幣貶值的擔憂，進一步強化了黃金作為價值儲存手段的吸引力。"

"美元走弱和短端收益率下降，幫助黃金在 7 月中旬價格於約 4,000 美元/盎司附近獲得支撐後反彈。美國數據走軟也重新激發了市場對美聯儲可能在 2027 年開始放鬆政策的預期。"

"ETF 需求的改善是另一個積極信號。根據世界黃金協會的數據，全球黃金支持型 ETF 7 月吸引了 30 億美元資金流入，使其持倉增加了 23 噸。"

"央行仍然是重要的需求來源。6 月報告的淨購買量達到 51 噸，使上半年總量達到 102 噸，其中波蘭和中國領銜買入。我們預計官方部門的買盤將繼續支撐市場，但進一步上漲將越來越取決於西方投資者是否會維持對黃金重新燃起的興趣。"

"我們對第四季度 4,150 美元/盎司的預測（平均價格）假設持續的通膨將使美國貨幣政策保持限制性，並阻止收益率持續下行。然而，ETF 重新買入、美元走弱以及不斷加劇的財政擔憂，正為我們的前景帶來越來越明顯的上行風險。"

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