黃金未平倉合約創歷史新低，儘管宏觀環境看漲

道明證券（TDS）高級商品策略師丹尼爾·加利（Daniel Ghali）指出，"這是黃金市場提供的一個機會。"

市場對黃金的看法是"超買但持有不足"

"CME黃金的總未平倉合約現在接近歷史低點（425k），這些低點通常標誌著黃金價格的低位——儘管黃金的宏觀前景非常吸引人。這強調了我們對黃金的看法，即黃金被視為一個擁擠的交易，但實際上持有不足。這在當前的宏觀主題中尤其令人驚訝——黃金的反彈與美元部分失去其儲值功能有關。"

"黃金的反彈並不是關於需求，而是關於信任。我們預計總期貨未平倉合約將很快上升，這取決於市場的運作。商品交易顧問（CTA）將在下週的任何情況下購買黃金，預計本次交易會繼續出現算法買入活動（最大規模的+4%）。我們預計這種流動性將持續，實際上將在下週的非農就業報告前加速，可能達到算法最大規模的+30%。"

"由於宏觀基金在解放日後在黃金上的持平，ETF持有者的賣出疲軟跡象，進入的CTA流動，以及在如此低的總未平倉合約水平下歷史上強勁的前向回報，價格可能僅憑倉位就會得到支撐。然而，貿易的再次逆轉可能會催化今年夏天的下一個買入衝動。"

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