黃金：信任，而非需求，推動這一重大主題

道明證券高級商品策略師丹尼爾·加利指出，黃金價格強烈拒絕了今年史詩般反彈所定義的上行趨勢。

快速資金空頭為意外激增鋪平道路

"價格走勢證實了我們的觀點，即快速資金已經採取了空頭頭寸，這與我們最新的宏觀基金持倉分析一致。這一流動可能在CFTC持倉數據中被掩蓋，原因在於（1）過去幾周風險平價的再槓桿化和（2）CTA持倉的波動，這使得整體未平倉合約的讀數變得模糊。"

"目前，推動黃金反彈的買入衝動隨著貿易緩和而減弱，但許多催化劑在前方，其中一些似乎即將到來：（1）‘國債量化寬鬆’的回聲日益增強；（2）貿易文件；（3）恢復降息；（4）滯漲環境；或（5）對中央銀行信譽的挑戰。西方資金經理將會感到措手不及。"

"上海溢價的價格走勢已經表明，逢低買入者在東方重新出現。我們繼續認為，黃金的反彈並不是關於需求，而是關於信任。我們相信，我們正處於貨幣秩序第三次重大變革的過程中，這與1970年代有著顯著的相似之處。這一持倉佈局只是這一宏大主題的一個症狀。"

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