ISM 指數持平表明製造業面臨不確定性障礙 - 富國銀行

摘要

ISM 製造業指數持平表明，由於利率下調路徑和總統選舉結果存在不確定性，企業資本支出計劃被擱置。細節顯示，通貨膨脹是一個逐漸消退的問題，而就業問題則是日益令人擔憂的問題。

破紀錄

9 月的 ISM 指數顯示美國製造業的情況與去年相同。 ISM 指數上個月穩定在 47.2，採購經理的氣氛是等待。等待總統選舉的結果，等待更多降息實現並轉化為更低的借貸成本。以一位來自家具及相關產品行業的受訪者為例，他說：「業務持平。等待利率下降和11 月的選舉結果，然後再確認我們的2025 年計劃。目前計劃2025 年持平。」另一位來自金屬製品行業的受訪者表示：「第四季度比預期的要慢。直到2025 年第一季度，我們才會意識到利率調整對新項目啟動的影響。」這對我們來說並不意外。不確定性是資本支出面臨的最大挑戰。你可以為利率變動和不同政策制定計劃，但不知道該制定什麼計劃才是最大的阻力。

儘管持續的不確定性抑制了整體 ISM 的走勢，但表面下還是有一些動靜。最積極的發展是生產指數上漲了 5 點，這表明活動有所穩定，儘管條件仍然受到限制，讀數略低於 50，為 49.8。支付價格部分也暴跌了 5 個點以上，至 48.3，這是今年的最低讀數，也是首次跌破 50。雖然這是衡量製造商投入價格的指標，而且主要是由大宗商品價格驅動的，但它是最新的跡象，表明通膨並不像聯準會那樣是一個大問題。

但聯準會職責另一方發出的訊號仍然很弱。就業分項指數跌至 43.9，與疲軟的勞動市場狀況一致。製造業招聘一直弱於整體勞動力市場，18 個行業中只有兩個行業上個月報告就業成長。當我們在周五獲得全面就業報告時，我們預計雇主在 9 月新增了 13.5 萬個淨就業機會。廣泛的就業數據仍然與招聘停滯而不是大規模裁員一致。但如果成為現實，數據將再次顯示今年招募速度明顯放緩。

庫存增加

基礎 ISM 細節中最大的變動來自庫存，庫存下降了 6 個多點至 43.9，使該指數低於 44.4 的門檻，該門檻被引用為區分庫存擴張和收縮的水平。只有一個行業，即石油和煤炭產品，上個月報告庫存增加。報告指出，不確定性導致企業避免投資庫存，但我們也懷疑，這一大動作反映了訂單提前的合理調整，原因是紅海襲擊導致運輸延誤、8 月份對部分中國商品徵收的關稅上調以及美國港口罷工的潛在威脅。

今天上午，這一威脅成為現實，東部和墨西哥灣港口的碼頭工人在國際碼頭工人協會和美國海事聯盟之間的工會工資談判失敗後罷工。罷工是採購經理面臨的另一個供應難題，雖然我們認為沒有理由對罷工完全感到恐慌，但只要罷工持續數天以上，就會對短期增長構成下行風險，我們可能會看到它影響10 月份的ISM數據。