加拿大央行麥克勒姆：通脹預期沒有像疫情前那樣穩固

蒂夫·馬克萊姆在決議公布後不久面對媒體，向市場提供了央行思路的更清晰認識。此次亮相緊隨加拿大央行廣泛預期的決定，即將政策利率維持在2.25%。

加拿大央行新聞發布會重點內容

蒂夫·馬克萊姆

如果能源價格持續高位，可能需要提高政策利率。

加息沒有固定的時間表。

政策利率沒有無風險的路徑。

如果我們現在加息，而油價隨後下跌，到利率影響經濟時，我們會希望當初沒有加息。

經濟中存在一定的產能過剩，因此我們認為較高的能源價格不會迅速傳導到商品和服務價格。

我不會將今天的評論歸類為前瞻性指引。

傳達我們如何應對各種潛在結果是有用的。

存在通脹預期未像疫情前那樣穩固的風險。

看起來加拿大人對我們信譽和決心的信心並未受到侵蝕。

卡羅琳·羅傑斯

從長期來看，貿易緊張局勢對經濟的威脅大於油價上漲。

疫情期間的教訓是加拿大人非常不喜歡通脹。

沒有任何單一的通脹數據會讓我們完全改變看法。

以下內容於GMT13:45發布，涵蓋加拿大央行政策公告及初步市場反應。

正如廣泛預期，加拿大央行（BoC）週三將政策利率維持在2.25%不變。市場焦點現轉向GMT14:30蒂夫·馬克萊姆行長的新聞發布會，屆時市場將尋求對今日決策的進一步洞見及更明確的政策前景指引。

加拿大央行政策聲明重點

預計2026年經濟增長為1.2%，高於1月份的1.1%。2027年和2028年預計分別增長1.6%和1.7%。

預計2026年通脹平均為2.3%，高於之前的2.0%預測。2027年和2028年預計分別為2.1%和2.0%。

第一季度產出缺口估計在-1.5%至-0.5%之間，與1月份持平。

預測假設美國關稅保持不變，油價逐步下降至2027年中期的75美元/桶。

第一季度年化GDP增長預計為1.5%，低於之前的1.8%，第二季度也預計為1.5%。

名義中性利率估計在2.25%至3.25%之間，與1月份持平。

潛在產出增長現預計為2026年的1.2%和2027年的1.3%，均有所上調。

大多數年度工資增長指標介於3%至3.5%之間。

總結

加拿大央行傳遞出耐心信號。通脹表現出稍微更持久的跡象，而經濟增長保持疲軟但穩定。

這使得央行堅定地保持觀望態度，傾向於反對過早降息，同時未轉向明顯鷹派立場。

市場反應

加拿大元（CAD）表現疲軟，推動美元兌加元（USD/CAD）升至三日高點附近，週三在央行利率決議後突破1.3700關口。

以下部分作為加拿大央行（BoC）貨幣政策公告於GMT13:45發布的預覽。

• 加拿大央行預計將維持利率在2.25%不變。
• 政策制定者將需要更多時間評估中東戰爭的影響。
• 投資者將關注央行對加拿大通脹預期的表態。

加拿大央行（BoC）預計將在週三連續第四次會議上將貨幣政策利率維持在2.25%不變，要求更多時間評估美伊戰爭對通脹和經濟增長的影響。由於中東衝突導致能源價格上漲，長期通脹預期的變化可能引發加元（CAD）的下一次重大反應。

加拿大央行在3月的上一次會議上維持貨幣政策不變，並取消了當前利率適當性的前瞻指引。該行聲明指出，今年第一季度經濟增長放緩，中東戰爭帶來的能源衝擊將在短期內維持價格高位。

加拿大3月消費者物價指數（CPI）數據證實了上述觀點。通脹率從2月的1.8%加速至2.4%，超過了加拿大央行2%的目標，但低於市場預期的2.5%，這為央行等待更多數據提供了一定的回旋餘地。

加拿大央行行長蒂夫·馬克萊姆（Tiff Macklem）在4月初幾乎排除了任何即時的貨幣政策反應。馬克萊姆表示，他並不擔心短期價格的飆升。央行最新的CPI預測顯示，通脹壓力將在年底降至2.2%，2027年降至2.1%。

此外，加拿大經濟增長開始放緩，與其主要貿易夥伴美國的貿易關係正在審查中。2025年第四季度國內生產總值（GDP）年化收縮0.6%。最新數據顯示，1月月度GDP僅微增0.1%，而經過季節調整的IVEY採購經理指數（PMI）在3月意外跌入收縮區間，表明2026年前幾個月經濟增長依然疲軟。除非這一局面發生根本性變化，否則貨幣緊縮可能不會成為議題。

展望未來，道明證券（TD Securities）的市場分析師預計加拿大央行利率在可預見的未來將保持穩定：「鑑於近期CPI的下行意外，我們仍預計加拿大央行將在2026年剩餘時間內維持利率不變。近期利率的上升，尤其是加拿大央行遠期定價的上調，更應被視為對美聯儲降息預期的傳導，而非對前景的準確反映。12月的利率定價目前為2.61%，回歸到戰爭前水平可能會較為緩慢，而非因單一鴿派數據點或溝通而迅速調整。」

加拿大央行何時公布貨幣政策決定？這將如何影響美元/加元？

加拿大央行將於週三GMT13:45公布政策決定，隨後行長蒂夫·馬克萊姆將於GMT14:30開始舉行新聞發布會。

路透社本週早些時候發布的報告顯示，市場幾乎完全定價了4月會議後利率維持不變，76%的受訪分析師預計2026年貨幣政策不會有變化。 

美元/加元自3月底接近1.4000高點以來一直在看跌通道內交易。該貨幣對從近七週低點1.3605反彈，但上漲嘗試仍被視為賣方的良好入場機會，而非真正的反彈嘗試。

FXStreet.com外匯分析師Guillermo Alcalá預計多頭將在1.3700上方的阻力區面臨挑戰。「隨著美聯儲（Fed）會議也定於週三舉行，美元（USD）走強，美元/加元在1.3600附近獲得一定支撐以縮減跌幅。然而，該貨幣對可能會在上週高點附近，即1.3700水平上方遇阻。若確認突破該水平，將預示著向前期支撐轉阻力區域1.3800的更深層次反彈。」

Alcalá表示，如果在這些水平遭遇拒絕，將確認看跌趨勢：「該貨幣對已達到3月牛市上漲的78.6%斐波那契回撤位，這是修正的常見目標，但尚未顯示出明確的趨勢轉變信號。從這個角度看，週一低點1.3597仍在空頭關注範圍內。若進一步下跌，貨幣對需要美聯儲鴿派立場或加拿大央行更不可能的鷹派意外，才能將跌勢延伸至通道底部與3月9日低點1.3525區域的匯合點。」