加拿大央行：先發制人的加息路徑

渣打銀行經濟學家丹·潘分析了加拿大央行將利率上調 25 個基點至 2.5% 的決定，儘管核心通膨疲軟且增長乏力。該行目前預計 12 月還將再加息 25 個基點，使年末利率達到 2.75%，並認為加拿大央行將在 2027 年暫停行動，若增長動能得到確認，仍有進一步加息的空間。

加拿大央行提前實施預防性緊縮

"加拿大央行（BoC）在 10 月 28 日的會議上將政策利率上調 25 個基點至 2.5%；我們原本預計會按兵不動。儘管市場普遍傾向於加息，但許多人認為，在核心通膨疲軟且增長乏力的背景下，此舉並無必要。儘管如此，加拿大央行仍強烈傾向於為應對通膨風險而提前加息。"

"前瞻性指引顯示未來可能進一步加息，但並未作出明確承諾。我們認為，這表明加拿大央行認為有必要進一步收緊政策，以抵消上行的通膨風險，但鑒於能源衝擊帶來的高度不確定性，央行可能不願將其鎖定。我們預計 12 月還將再加息 25 個基點，使年末利率達到 2.75%（此前為 2.25%），即加拿大央行中性利率估計區間的中點。"

"如果數據顯示 10 月和 11 月勞動力市場持續惡化，加拿大央行可能會選擇在 12 月按兵不動。我們預計在 12 月會議前，核心通膨數據仍將保持疲軟，但這不太可能改變加拿大央行的緊縮偏向。若中東衝突沒有明確解決，加拿大央行很可能會認為高能源價格正在增加通膨風險，而受控的核心通膨只是暫時現象。"

"我們預計，在 2026 年總計加息 50 個基點後，2027 年利率將維持不變。如果數據證實增長動能穩健，加拿大央行可能會在 2027 年晚些時候考慮進一步加息。該央行的新模型高度重視能源成本傳導，同時淡化需求收縮對通膨的影響。"

"我們預計疲軟的需求將使更廣泛的通膨壓力保持相對受控，從而限制超出最初預防性加息之外繼續加息的必要性。在我們看來，市場對本輪週期剩餘時間內超過 85 個基點的加息定價仍然過高，尤其是在這些預防性舉措很可能旨在避免陡峭的加息週期的情況下。"

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