儘管數據疲軟，人民幣仍然走強

中國人民銀行今天早上將美元/人民幣的中間價設定為7.0825，連續第七週表明其偏好更強的人民幣。自9月底以來，美元/人民幣總共下跌了0.5%（人民幣升值）。乍一看，這似乎並不算太多。然而，還應注意到，在同一時期，貿易加權的美元（USD）也上漲了約1%。換句話說，人民幣在此期間也對其他貿易夥伴升值，甚至略微升值，德國商業銀行的外匯分析師沃爾克馬爾·鮑爾指出。

隨著經濟放緩，人民銀行支持人民幣走強

"乍一看，這尤其令人驚訝，因為這發生在經濟疲軟的時期。在9月份的數據已經顯得不夠強勁的情況下，今天早上發布的數據不僅指向持續的疲軟，而且還表明情況在惡化。10月份工業生產同比增長了4.9%。然而，這不僅遠低於彭博社的共識預期（5.5%），而且也顯著低於上個月的數字（6.5%）。其他所有數據也沒有好到哪裡去，在某些情況下甚至顯著疲軟。儘管零售銷售保持在2.9%的正增長區間，但房地產市場的危機仍在持續，並似乎再次加劇。"

"10月份房地產銷售同比下降了約20%，新開工建設幾乎下降了30%。然而，特別引人注目的是，投資的疲軟不再僅限於房地產行業。今年第一季度固定資產投資增長超過4%，但最近大幅下降。中國統計局僅發布今年前10個月的匯總數據。然而，從這些數據可以估算出，僅10月份的投資就同比下降了約10%。製造業的情況更為嚴峻，第一季度的增長仍為+10%，而10月份的數據則暗示下降了10%。"

"從貨幣的角度來看，這些發展可能會對世界其他地區產生影響，尤其有趣。儘管工業生產繼續強勁增長，但零售銷售和投資數據代表了需求方面。而在這裡，最近幾個月的情況急劇惡化。因此，額外供應有兩種選擇：要麼將商品轉移到庫存中，希望需求很快會改善，要麼出口到其他國家尋找買家。後者意味著10月份出口的疲軟只是暫時的。出口的上升和更高的經常賬戶餘額反過來又支持了貨幣的升值，因為外國人必須需求人民幣才能購買中國商品。從這個角度來看，人民幣沒有更強勁升值實際上是令人驚訝的。"

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