儘管天氣炎熱，動物精神正在降溫 - 富國銀行

總結

我們的動物精神指數(ASI)從5月的0.88降至6月份的0.53，但在2024年的6個月裡一直保持正值。

6月份，多數成分股都下跌，唯一的強勢與反映股市的指標有關。

儘管該指數為正值，但仍低於今年迄今的平均值0.75，是去年11月以來的最低指數，反映出美國經濟近期出現的減速。

暴風雨即將來臨?

我們的動物精神指數(ASI)從5月份的0.88降至6月份的0.53，但在2024年的6個月裡一直保持正值(圖表)。先前的報告詳細說明了該指數的方法，但在基本層面上，指數值高於零表示樂觀，低於零表示悲觀儘管6月份的指數仍為正值，但低於今年迄今的平均值0.75，是去年11月以來的最低指數。

ASI由五個指標組成:標準普爾500指數、世界大型企業聯合會的消費者信心指數、收益率曲線(10年期和3個月期美國國債收益率之差)、波動率指數和經濟政策不確定性指數。政策不確定性和VIX指數對ASI有負向影響。換句話說，在其他條件相同的情況下，不確定性或波動性的上升會降低指數，而波動性的下降會提高指數。

6月份，多數成分股都下跌，唯一的強勢與反映股市的指標有關。標普500指數再創新高，本月上漲約183點。今年以來，該指數上漲了13%，並在2024年的六個月中有五個月對ASI做出了積極貢獻。從5月到6月，股市波動率基本保持不變，從先前的12.92小幅下降至12.44。在債券市場，10年期和3個月期美國公債的殖利率差從5月的-77個基點擴大至-94個基點。自2022年11月以來，殖利率曲線一直出現倒掛，並持續嚴重拖累ASI指數。

消費者信心指數從5月的101.3降至6月份的100.4。然而，自2024年初以來，該指數下降了約10%，而且今年除一個月外，其他月份都在下降。正如我們在最近的一篇特別報導中所寫的那樣，在過去的總統選舉年，消費者信心指數在選舉前的幾個月往往會出現一些疲軟。這為該指數在今年年底前繼續打壓動物精神創造了空間。經濟政策不確定性指數也將在今年大選年對ASI造成負面影響。該指數在6月上升了9點，達到115點，在今年大部分時間裡一直高於100點的長期平均值。如上圖所示，經濟政策不確定性指數歷來在總統大選前上升，隨著11月臨近，該指數有可能進一步上升。

ASI指數已連續8個月維持正值，但自3月達到疫情後的高點以來一直呈下降趨勢。這與最近美國經濟的減速一致。正如我們在最新一期《美國經濟展望》(U.S. Economic Outlook)中所概述的那樣，美國實際GDP在今年第一季僅成長1.4%，而在2023年第四季的年化成長率為3.4%。近幾個月來，就業成長也有所放緩，失業率呈上升趨勢。我們預期聯邦公開市場委員會將在9月18日的會議上將聯邦基金利率下調25個基點，隨後在12月的會議上再降息25個基點，並在2025年再降息100個基點。在此之前，疲軟的經濟活動和增加的政治不確定性可能會在不久的將來為印度股市帶來波動。