儘管暫停理由眾多，歐央行本週仍將降息25個基點

• 歐央行本週四將召開會議；市場預期降息 25 個基點。

• 暫停降息的原因很多，包括缺乏員工預測。

• 但歐央行可能會選擇避免令市場失望。

• 歐元區可能會真正受益於暫停降息

歐央行將於週四召開會議

歐央行將於本週四召開 2024 年倒數第二次會議，距離 9 月再次降息的會議僅有五週時間。這段時間對市場來說是多事之秋，聯準會宣布降息 50 個基點，中東衝突也上升了一個階梯。

與此同時，歐元區數據持續惡化。最值得注意的是，9 月的採購經理人指數（主要是製造業指數）證實了歐元區（尤其是德國）經濟經歷的相當持久的疲軟，9 月的整體消費者物價指數自2021 年7 月以來首次跌破2%。

這些事態發展，即聯準會的激進降息、疲軟的成長前景和歐元區通貨膨脹數據的滿意度，使得大多數歐央行成員從含糊其辭地表示需要進一步降息，轉而公開表示傾向於10月降息。最近公佈的 9 月會議紀要與歐央行委員最近的言論之間的差異就很能說明問題。

這種轉變也反映在市場預期中。 9 月會議後，歐央行在10 月降價 25 個基點的機率約為 30%，但很快就上升充分定價10月降息。目前，該機率徘徊在 99% 左右，在市場看來，這使得本週的降息已成定局。

降息真的已成定局嗎？

坦白說，9 月的消費者物價指數報告並不令人意外，因為歐央行行長拉加德已經宣布，歐央行預計9 月的物價指數將表現疲軟，通膨將在2024 年底再次上升。有趣的是，這次並沒有員工預測，考慮到這次會議距離 9 月的會議僅 5 週時間，一些歐央行成員可能傾向於等到 12 月。此外，週四的聚會將在斯洛維尼亞的盧布爾雅那舉行，歐央行通常（但不總是）傾向於在法蘭克福歐央行大廈主持會議時宣布利率變化。

由於其他原因，在 12 月會議之前多出的這段時間可能很重要。歐央行可以研究聯準會在 11 月 7 日可能宣布的任何消息，在近期強勁的就業數據之後，聯準會的前景同樣複雜，歐央行還可以消化美國總統大選的結果。

但週四暫停降息最重要因素可能是歐央行在 9 月調整了利率曲線。存款利率調降 25 個基點至 3.5%，但與歐央行主要利率的缺口從 50 個基點降至 15 個基點，後者從 9 月集會前的 4.25% 降至 3.65%。

市場確信有必要再次降息

儘管暫停降息的理由層出不窮，但歐央行必須根據收入數據和整體經濟前景做出艱難的決定。很明顯，歐元區經濟幾乎沒有成長，德國官方預計經濟將連續第二年萎縮，現階段預計中國也不會提供任何幫助，因為中國持續面臨自身的嚴重問題。因此，再次降息 25 個基點只會對歐元區經濟有利。

歸根結底，協定可以提供一個解決方案。鴿派可能會勉強接受週四的暫停降息，以換取對 12 月降息 25 個基點的有力預先承諾，必要時可能會更多。

歐元區可能因鴿派的利率下調而受到影響

儘管英國央行行長貝利在 10 月初表示英國央行將在降息方面採取更加激進的立場，歐元/英鎊近期出現上揚，但自 2023 年 11 月高點以來的下行趨勢依然存在。

週四鴿派的降息可能會讓歐元/英鎊空頭突破一些關鍵支持水平，並再次測試 0.8304 水平。反之，出人意料的暫停降息可能會導致歐元/英鎊大幅上行，0.8500 區域看起來是一個可信的目標。