拉美：巴西和秘魯資金流動分化故事

BNY的Geoff Yu強調拉丁美洲是各類資產中最具韌性的地區，儘管整體風險偏好下降，區域貨幣被超額持有，股票仍吸引淨流入。在該地區內，巴西被視為多元化、高收益的"對沖"市場，而秘魯則被看作是一個集中度高、與白銀及風險偏好密切相關的單一商品市場。

巴西被視為對沖，秘魯為高貝塔

"拉丁美洲依然是所有資產類別中最具韌性的地區。從持倉角度看，該地區所有貨幣均被舒適地超額持有。拉美也是表現最好的股票地區，我們的數據表明，它是唯一一個從強烈超額持有水平中實現實質性淨流入的地區總和。這在整體市場風險偏好下降期間極為罕見，凸顯了該地區與當前事件的距離以及從全球大宗商品重新定價中受益的強大潛力。"

"然而，在拉美內部，我們注意到各個市場之間存在重大差異。在大部分衝突期間，巴西被視為最佳‘對沖’，因其食品和能源出口實現了更強的貿易條件。此外，它保持了新興市場中最高的名義利率水平之一，為拋售提供了緩衝。相比之下，秘魯現在幾乎成為一個‘單一商品’的貨幣和股票市場，其命運與白銀價格緊密相連。因此，兩者呈現出截然不同的資金流趨勢也不足為奇：儘管今年兩者均被舒適買入，但迄今為止的資金流趨勢幾乎完全相反。"

"基於更廣泛的風險環境，似乎當市場傾向於以‘風險偏好’方式追逐集中主題時，秘魯股票提供了強勁的敞口，儘管高度依賴極為波動但‘真實’的資產。巴西在大宗商品敞口和利率方面提供了更大的多元化，使其貨幣具有區域‘避風港’的感覺。基於當前的資金流趨勢，秘魯股票自衝突開始以來首次跑贏巴西，表明相較於更廣泛的市場，風險偏好更強。然而，這似乎僅在最能抵禦當前事件影響的地區才有可能實現。"

（本文借助人工智慧工具撰寫，並由編輯審核。）

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