拉美外匯：套利交易支撐其對美元的韌性

BNY 的 Geoff Yu 認為，儘管全球股市緊張情緒上升，拉丁美洲貨幣仍受強勁的國際收支狀況和具有吸引力的套息支撐。Yu 指出，衝突時期的資金流入為潛在的美元走強提供了堅實緩衝，而墨西哥央行（Banxico）的寬鬆路徑以及持倉不足的秘魯索爾（PEN）尤為突出，不過整體外匯總回報前景仍落後於歐洲、中東和非洲（EMEA）以及亞太（APAC）地區的高收益同類貨幣。

套息吸引力與國際收支強勁

"儘管股市緊張情緒不斷上升，我們仍繼續看到套息環境改善。鑑於當前股市持倉狀況，標準套息交易中的風險狀況——尤其是美元融資的套息交易——看起來更具吸引力。儘管如此，拉丁美洲在外匯市場上仍處於有利位置，這不難理解。"

"一方面，該地區金融帳戶的強勁意味著，即便美聯儲（Fed）立場不那麼鴿派（目前看來不太可能），如果美元偏好上升，該地區也有相當大的緩衝來應對潛在資金外流。考慮到當前美元持倉已處於高位，我們認為此類風險無論如何都較低。不過，當前格局中的意外之處在於，儘管美元對沖規模也降至本十年來最低水平，但這並未以犧牲拉丁美洲貨幣為代價，因此該地區的持有邏輯也並不強。"

"預計墨西哥零售銷售（週二）和 IGAE（週四）活動數據將顯示國內需求溫和增長，但不足以削弱 Banxico 的寬鬆路徑，因為相對於價格風險，實際利率仍然偏高。預計雙周 CPI 年率將錄得 3.25%，整體和核心分項的環比增長幾乎沒有。"

"我們繼續看到積極的套息格局。美聯儲在價格風險面前處於守勢，如果當前 USD/MXN 水平下更大的傳導效應顯現，墨西哥通脹可能意外下行。即便如此，我們注意到 PEN 是拉丁美洲唯一明顯持倉不足的貨幣，因此拉丁美洲外匯的直接風險回報弱於 EMEA 或 APAC 的高收益同類貨幣。"

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