離岸人民幣：在關稅不確定性中遭遇挫折

我們的人民幣國際化追蹤器在5月至7月期間下降，大多數組成部分有所下滑。對中美關稅的持續不確定性可能對全球人民幣使用產生了影響。跨境支付將獲得政策支持；進一步放寬出境投資將提升CNH債券需求，渣打銀行的經濟學家報告稱。

最糟糕的情況可能已經過去

"渣打銀行人民幣全球化指數（RGI），我們獨有的國際人民幣使用衡量標準，在7月連續第三個月下降至4,666，較4月的近期高點5,169下降。這使得年初至今的表現為-2.1%，可能反映了美中關稅不確定性對市場情緒的影響。五個RGI組成部分中有四個——‘CNH外匯成交量’、‘CNH存款’、‘跨境支付’和‘點心債’——在5月至7月期間下降；只有‘境內人民幣資產的外資持有’有所上升。儘管如此，7月的下降幅度較6月有所減緩，因為美中貿易休戰達成，貿易談判持續進行。"

"自我們5月更新以來，CNH債券市場的供需動態仍然有利，儘管在5月至7月期間，CNH債券和存款證（CDs）的淨發行量為負。CNH存款的下降可能是由於人民幣計價的香港綠色債券和基礎設施債券、CNH中國政府債券（CGBs）以及中國人民銀行離岸票據的發行，以及大陸股市的良好表現所驅動。"

"積極的一面是，中美貿易戰最糟糕的情況可能已經過去，儘管我們看到前方仍有波折。儘管人民幣在6月和7月通過SWIFT進行的全球跨境支付的份額降至兩年的低點，但通過跨境銀行支付系統（CIPS）的日均交易量在第二季度達到了新高。此外，中國當局已表示將促進人民幣的全球使用。自6月以來，進一步放寬出境投資和支付應能提升大陸對CNH債券的需求，預計將持續到2025年。"

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