利率正常化重新流行起來，聯準會和英國央行會跟進嗎?

週三金融市場的焦點是央行。日本央行(Bank of Japan)今天凌晨宣布了最新的政策決定，今年第二次上調利率，將利率上調15個基點，至0.25個基點。日本央行也表示，到2026年第一季，將把每月的債券購買量削減一半，至每月約3兆日圓。升息幅度略高於預期的決定，在該決定公佈前幾個小時就已被媒體充分報道，因此日元和日本10年期國債收益率的反應較為溫和。然而，日本股市對此舉表示熱烈歡迎，日經指數和東證指數都上漲了近1.5%。日本銀行是高利率的最大受益者，週三，東證指數的金融部門上漲了3.5%以上。

日本央行:央行關注的重點是通膨，而不是經濟成長

日本央行對利率政策正常化的承諾得到了確認。日本央行總裁也暗示將進一步升息，目前有73%的可能性在12月再次升息，市場預計日本利率年底將略低於0.4%。日本央行採取了不同尋常的強硬舉措，將整個預測期內的通膨預期維持在2%。這是在經濟顯示出一些放緩跡象的情況下發生的。因此，在政策正常化方面，日本央行可能會優先考慮通膨數據，而不是成長數據。日本央行行長說，進口物價通膨是一個令人擔憂的問題，這顯示日本央行正在認真看待2024年日圓大幅貶值的問題。今天的走勢支持美元兌日圓進一步正常化，回到150.00。本月到目前為止，該貨幣對已經下跌超過5%，由於日本央行支持日圓強勢以對抗通貨膨脹，而且美國和日本之間的收益率差異將進一步縮小，因此可能會有更多的下行空間。

日本央行的道德風險問題

市場一致認為，日本央行將略微放慢減少購債的步伐，然而，日本央行顯然已經看到了其量化寬鬆計畫的風險。目前，日本政府持有超過一半的未償短期日本國債，以及大量較長期債券。這是不可持續的，央行不應該持有這麼多自己的債務，因為這可能會引發道德風險。

政策正常化是各國央行的新趨勢

日本央行(Bank of Japan)已著手實施政策正常化並提高了利率;然而，現在的問題是，包括英國央行(Bank of England)和美聯儲(fed)在內的央行是否會加入他們的行列，只是降息而不是加息?美國和英國都經歷了央行貨幣政策週期的長時間停頓，利率在一段時間內保持在高位。聯準會將於今晚稍晚宣布其最新的政策決定，市場並不期望降息，然而，他們確實希望聯準會利用這次會議為市場準備一系列降息邁出一大步，現在美國勞動力市場顯示出緊張的跡象，失業率正在上升。

聯準會會繼續降息嗎?

市場已經完全消化了9月降息的預期，我們預期聯準會將發出9月降息的訊號。不過，市場預期10月降息的可能性為60%，12月份為95%，1月為71%。市場目前預計，2025年1月，聯邦基金利率將降至4.47%。市場是不是有點忘乎所以了?如果聯準會在未來降息方面保持對數據的依賴，可能會緩和市場對降息的一些熱情，這可能會推高收益率，並打壓科技巨頭以外的價值型股票。

小心一個不那麼鴿派的美聯儲

美國藍籌股在7月表現不佳，那斯達克指數本月迄今下跌了約3.3%，標準普爾500指數也下跌了0.5%。相比之下，道瓊斯指數飆升了4%以上，羅素2000指數上漲了近10%。因此，如果聯準會確實緩和了今年稍後降息的前景，那麼規模較小、不太關注科技股的美國股市指數可能受到的打擊最大。美元也可能提振，10年期美國公債殖利率(收益率)在跌至3月以來最低水準後可能出現些許上行。

英國央行:他們會不會?

本週，央行的慶祝活動仍在繼續。英國央行(Bank of England)將於週四召開會議，降息的前景岌岌可危。市場目前預計，在明天的會議上降息的可能性為59%，基本上意味著市場對降息的信心很低。相較之下，彭博社(Bloomberg)調查的經濟學家確實認為，此次會議將降息，並預期利率將降至5%。本月到目前為止，富時100指數上漲了2%以上，表現落後美國的中型股和非科技股指數，因為市場對美國降息前景的接受度超過了英國。因此，如果英國央行在周四降息，這對市場來說將是一個“衝擊”，我們可能會看到英國股指反彈，英國國債殖利率和英鎊承受下行壓力。然而，有一個因素可能會阻礙英國央行在此次會議上降息:成長預測。英國央行將在明天的會議上公佈最新的成長和通膨預測，我們預計英國央行將上調成長預測，但其長期通膨前景可能保持穩定。我們認為，英國央行在同一次會議上降息並上調經濟成長預期是不尋常的。因此，在我們看來，英國央行的這項決定太艱難了，我們預期市場將圍繞這項決定出現波動。