市場對 2024 年底聯準會基金的定價從 7 月勞動市場數據公佈前的 4.66%（比目前水準低 67 個基點）跌至 ISM 服務業數據（更強勁）公佈前的 3.85%。法國興業銀行（Société Générale）外匯策略師基特-朱克斯（Kit Juckes）指出，傑伊-鮑威爾（Jay Powell）上週五的評論將年末利率下調至4.2%，但市場仍懷疑他們是否會在9 月下調50 個基點。
美國經濟放緩可能真的已經開始
市場對 3 年後利率的定價略高於 3%，不像月初那麼低。這與我們在 1992 年看到的水平差不多，當時的通膨預期要高得多。然而，如果美國經濟的車輪脫落得相當驚人，那麼這種下降速度是完全合理的。市場參與者對2023年初和2023年底的降息感到興奮。
在鮑威爾主席看來，關鍵在於勞動市場，他在周五的演講中20次提到了這一點。但是，雖然勞動市場明顯在放寬，但其放緩的程度仍存在巨大的不確定性。在此基礎上，雖然我懷疑市場暗示的終端利率現在會大幅回升，但利率曲線的前端在未來 6 個月內有太多次降息，除非經濟大幅放緩。
對於利率/股票/信貸人士來說，經濟放緩的速度和全面程度非常重要，但對於外匯市場來說，在美元攀升至如此高位之後，僅僅是經濟放緩這一事實就會使美元多頭部位持續減少。例如，較慢/較小的經濟放緩將比深度衰退更有利於拉丁美洲貨幣，但其他 G10 貨幣兌美元匯率可能會進一步上漲，無論美國經濟多麼疲軟，只要經濟著陸。
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