美联储与欧洲央行：降息对欧元/美元意味着什么？

降息拉鋸戰，歐元兌美元何去何從？

當市場預期聯準會在 9 月降息 25或50 個基點時，歐洲央行（ECB）也有望降息。歐洲央行管理委員會成員弗朗索瓦-維勒魯瓦-德-加爾豪（François Villeroy de Galhau）在歐元區8月通膨率驟降至2.2%後支持降息。由於聯準會和歐洲央行都可能降息，預計歐元兌美元將維持區間震盪。

利差變化的影響

下圖顯示，歐元兌美元通常跟隨德國 10 年期公債和美國 10 年期公債之間的殖利率差波動。目前，市場對聯準會降息的預期比歐洲央行更為激進，這使得歐元兌美元小幅走高。

來源：採自路透

摩根大通預計聯準會將在年底前降息 100 個基點。由於今年只剩三次會議，這可能涉及一次降息 50 個基點和兩次降息 25 個基點（資料來源：《財富》）。如果冬季通膨再次上升或失業率保持穩定，市場對聯準會降息路徑的看法可能會轉變。

關鍵問題在於聯準會或歐洲央行是否會加快降息。目前，美國利率減去通膨率為 2.43%，而歐元區為 2.05%。這為聯準會提供了更大的降息空間，由於市場預期聯準會採取行動，這抬高了歐元/美元。此外，美國利率降低可能會減少外國直接投資，從而削弱美元。

推動歐元兌美元升值的因素

資料來源：採自路透

除了利率差，聯準會升息時，美國的外國直接投資（FDI）會增加，而降息時，外國直接投資會減少。隨著聯準會開始降息，外國直接投資通常會減少，導緻美元最初走軟。然而，一旦最初的外國直接投資減少結束，外國直接投資通常會恢復，使美元再次走強。

資料來源：摘自路透

導致歐元兌美元貶值的因素

2025 年第一季國內生產毛額預測

來源：經合組織經合組織

歐洲國家的 GDP 規模

來源：經合組織國家經濟

預計歐元區經濟在 2025 年第一季的放緩幅度將超過美國，其中德國經濟在 2024 年第二季將萎縮 0.1%，引發經濟衰退的擔憂。消費者信心下降，投資減弱，經濟表現明顯落後於其他主要國家（資料來源：歐洲新聞）。如果歐洲央行的降息速度快於美國，歐元兌美元很可能會貶值。

美元的避險行為影響其他貨幣

去美元化的說法一直不絕於耳，但美元仍占主導地位，佔全球外匯存底的 60%，比 2000 年代初的 70%略有下降。排名第二的歐元僅佔 20%。美元在債務發行中的作用也在增加，從 2005 年的 55% 增加到 2022 年的 65%，凸顯了其在全球金融中的重要性。在危機期間，如 2020 年 3 月的 COVID-19 危機，對美元的需求激增，推動美元指數走高，其他貨幣走低。在最初的激增之後，需求會隨著貨幣掉期的進行而緩和，從而削弱美元，提振歐元/美元。

來源：Fed

技術分析

歐元兌美元週線圖顯示，隨機指標出現短期超買，表示歐元可能即將回落修正。若要持續反彈，歐元兌美元應保持在 50 日移動均線 1.0860 以上。主要阻力位為 1.11。

來源：衍生性工具 MT5

德國DAX 指數也處於超買區域，接近阻力位。雖然突破尚不確定，但德國經濟放緩增加了回檔風險。

結論

儘管預期聯準會和歐洲央行都會降息，但預計歐元兌美元的上行潛力有限。歐元區的經濟挑戰和市場情緒的變化表明，該貨幣對可能會保持區間震盪，大幅波動的空間極小，類似於 2009-2012 年的格局。

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