良好的歐元區信心指標掩蓋了增長引擎的乏力--荷蘭國際集團

荷蘭國際集團表示到目前為止，製造業很好地經受住了貿易戰風暴的衝擊，但服務業疲軟是目前歐元區增長的一個更大的擔憂。

儘管歐元區PMI在5月份有所惡化，但歐盟委員會的經濟景氣指數實際上比4月份有所回升（從93.8上升到94.8）。這主要是由於消費者略微樂觀，但行業情緒也再次回升。

在這一點上，與4月份的擔憂相比，5月份的整體反應似乎略有緩解。但考慮到與貿易戰和更廣泛的地緣政治擔憂相關的情緒變化速度之快，仍難以對歐盟的經濟實力得出明確的結論。總體而言，在第一季度GDP數據強勁之後，我們預計本季度經濟增長將回落至停滯狀態。

對於工業而言，值得注意的是，儘管貿易戰存在不確定性，但情況仍在繼續改善。5月，訂單好轉，成品庫存減少，產量增加。製造業產出的下降已經持續了很長一段時間，但目前的事態發展表明，製造業正開始小幅復甦。這種情況發生的可能性取決於貿易戰是否升級。

在服務業方面，最近幾個月的情況有所減弱。自3月份以來，信心水平明顯下降。這不僅與悲觀情緒有關，而且服務業也報告稱，近幾個月來需求減弱，就業預期放緩。這似乎是在貿易發展的頭條新聞中被忽視的一個更廣泛的趨勢。

從行業角度來看，歐元區經濟增長並不強勁。可靠的服務業增長引擎正在熄火，規模較小的製造業出現了復甦的初步跡象，而貿易戰帶來了巨大的不確定性。總的來說，這並不會讓人期待出現奇蹟式的好轉。預計未來幾個季度的增長率將在零左右——歐元區近年來已經痛苦地習慣了這一點。