盧布：中央銀行降息幅度較小，但可能會繼續降息

俄羅斯中央銀行（CBR）在週五的利率決策中，降息幅度小於市場普遍預期的200個基點（實際降息100個基點，從18%降至17%）。在會議臨近時，市場預期實際上傾向於鴿派，因為關於實際經濟下滑的消息層出不窮。在此之前，降息100個基點本是一個合理的基本預期，德國商業銀行（Commerzbank）外匯分析師塔莎·戈斯（Tatha Ghose）指出。

美元/盧布和歐元/盧布將繼續上漲

"實際經濟的趨勢有些矛盾：一方面，2025年前七個月的增長平均接近中央銀行1%-2%年度預測的下限。另一方面，行長埃爾維拉·納比烏利娜（Elvira Nabiullina）在週五指出，經過季節性調整後，第二季度的需求比第一季度更強。"

"無論正確的情況如何，CBR仍然保持鷹派。貨幣政策委員會（MPC）聲明指出，當前價格增長的基本指標沒有顯著變化，因此中央銀行需要儘可能保持緊縮的貨幣條件，以便在2026年將通脹率恢復到目標水平。這與行長埃爾維拉·納比烏利娜之前的評估一致，即通脹似乎只是因為季節性預期的價格緩和提前到來而顯得有所降溫。納比烏利娜週五的言論澄清了CBR真正的擔憂所在。"

"目前，很難看出經濟在未來幾個月會如何好轉。我們可能會發現環比通脹指標保持平穩，但實際經濟繼續進一步下滑。在這種情況下，我們預計在10月24日的CBR會議上將再次降息100個基點。更遠期的前景仍然是一個問號。但總的來說，關鍵利率在今年年底前達到14%的可能性似乎不再大。這是對鷹派前景的適度修正。儘管如此，我們預測‘人為’的美元/盧布和歐元/盧布匯率將繼續上漲，特別是在美國和歐盟在上週波蘭事件後宣布對俄羅斯石油實施新的嚴厲制裁的情況下。"

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