美國5月房屋開工和許可大幅下降——許可下降預示著未來經濟活動放緩-富國銀行

住宅建設正在放緩

由於建築商和開發商面臨融資成本高企、經濟不確定性上升和供應條件不利的問題，住宅建設持續萎縮。5月份新房開工總量下降了9.8%。5月份房價暴跌的主要原因是波動較大的多戶住宅項目大幅下降，而單戶住宅項目則小幅上升。儘管如此，這一大幅下降使整體開工率達到126萬套，是自2020年疫情最嚴重時期以來的最低水平。更重要的是，建築許可總量再次下降，建築商信心指數下降，表明市場將進一步走弱。總而言之，過去幾年住宅建設對限制性貨幣政策的抵抗力相對較強。然而，目前的高利率環境似乎正在對經濟活動施加更大的下行壓力，這是我們在最新一期《住房綜述》中探討的話題。

住宅建設面臨壓力

• 5月份新屋開工下降9.8%，這是住宅建築業正在走軟的最新證據。儘管5月份的下降主要是由於多戶住宅開工率下降了29.7%，但單戶住宅開工率也很弱，僅上升了0.4%。
• 在3月和4月連續下滑後，獨棟房屋開工率略有改善。在喧囂中，獨棟住宅的開工率今年迄今下降了7.1%。
• 獨棟房屋許可的下降趨勢更能說明新房建設的軌跡。許可數量5月份下滑2.7%，過去三個月累計下滑9.5%。許可數量的回落可能是由於轉售庫存增加、新屋供應增加和抵押貸款利率高企。
• 西部地區5月份獨棟住宅許可降幅最大（-5.1%）。然而，南部和東北部的建築許可也有所下降，中西部則持平。
• 單戶住宅建設項目有所減少，但仍處於高位。在經歷了7.6%的年降幅之後，5月份在建的62.3萬套單戶住宅仍比2020年1月高出19%。
• 與此同時，多戶住宅開工率的暴跌完全抹去了今年迄今取得的改善，使多戶住宅開工率降至去年11月以來的最低水平。然而，多戶住宅建設許可一直保持不變，這表明5月份多戶住宅建設的惡化與其說是信號，不如說是噪音。
• 五月份多戶住宅許可下降了0.8%。儘管這是連續第二次下滑，但在過去一年裡，許可發放的步伐基本上是橫向的。
• 獨棟建築的放緩與建築商信心的減弱相對應。6月NAHB房屋市場指數（HMI）降至32，顯示獨棟房屋營建商信心惡化。這是過去五個月來第四次下降。
• 6月份建築商信心的疲軟是普遍存在的。衡量當前銷量、預期銷量和買家流量的HMI分類指數均下滑了2個點。儘管近幾個月來所有分項指標都呈下降趨勢，但對當前銷售狀況的看法受到的影響最大，跌至2012年6月以來的最低水平。因此，建築商降價的比例達到了自2022年調查開始以來的最高水平（37%）。