美国 "超级核心 "通胀率明显下降

概要： 美國的基本通膨動能已明顯放緩，歐元區的情況也較為良好。由於商品通膨疲軟，美國勞動市場降溫，薪資成長放緩，通膨壓力逐漸減輕。在歐元區，薪資成長仍具有黏性。運費率近期大幅上升。我們預期 2024 年下半年通膨率將進一步下降，但由於勞動市場僅逐步放緩，各國央行預計仍將謹慎放寬政策。

通膨預期： 美國和歐元區的短期通膨預期大致穩定在溫和水準。長期通膨預期仍接近 2% 的目標水準。

美國：6 月的核心和整體 CPI 再次低於預期。 6月整體CPI 月率為-0.1%（一致預期為 0.1%，前值為 0.0%），而核心 CPI 月率僅 0.06%，一致預期為 0.2%。真正的好消息是 "超級核心通膨"（除住房外的服務業）連續第二個月出現負增長。房屋通膨率也從 0.4% 放緩至 0.2%。核心商品通膨率表現良好，月率下降了 0.1%。由於勞動市場也在降溫，聯準會現在應該非常接近有足夠的信心開始寬鬆政策。不排除 7 月 31 日會議的可能性，但我們認為他們會選擇為 9 月的減息提供強有力的指導。

歐元：由於能源和食品通膨率下降，6 月整體通膨率從預期的2.6%下降至2.5%，而核心通膨率仍維持在2.9%的高位，高於預期的2.8%。核心通膨持續走高的原因仍是工資高成長推動了服務業通膨的強勁勢頭，這對通膨前景構成了上行風險。不過，歐洲央行的季節性調整數據顯示，服務業通膨的月增率有所下降，因此核心通膨率也有所下降，這為歐洲央行提供了一些解脫。在夏季，我們預計整體通膨率將持平，然後在 8 月和 9 月因能源基數效應而下降，而核心通膨率仍將保持穩定。

中國：6 月 CPI 年同比從 0.3% 降至 0.2%，核心 CPI 年同比持平於 0.6%，與過去一年的趨勢一致。 PPI年率從-1.4%上升至-0.8%。

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