美國股市：受前景驅動的財報季

BNY市場宏觀策略主管Bob Savage認為，第一季度美國股市將更多受前瞻指引驅動，而非已公布的財報，標普500指數的共識盈利增長約為13%，且預測分歧較大。人工智能變現、利潤率擴張和稅收減免是關鍵支撐因素，而美元走強、能源衝擊和行業輪動可能影響投資者對每股收益（EPS）意外的反應。

關注指引、人工智能和利潤率

"第一季度財報將更多聚焦於前景而非結果。共識盈利增長為13%，但預測範圍從9%到19%不等，分歧較大。早期企業指引也值得關注，有59家公司發布了積極指引——為2022年以來最多。"

"標普500指數的12個月遠期市盈率自1月1日以來從22降至19.8，考慮到指數今年僅下跌0.6%，這一壓縮值得注意。過去12個月的市盈率為26.2，可能是更具參考價值的指標。投資者可能從價值股轉向成長股，未來幾週內，超預期表現的股票將獲得更不對稱的獎勵，而未達預期的影響較小。"

"相較於盈利預期，持倉的三大顯著分歧變動將是投資者對EPS超預期反應的關鍵。iFlow數據顯示，科技、通信服務和金融板塊的持倉均顯著下降——這一輪動始於中東衝突之前，顯然是2026年更廣泛的從主導成長主題轉移的一部分。"

"房地產、材料和醫療保健板塊則更依賴於基本面盈利。"

"本財報季可能更多由前瞻指引定義，而非已公布的結果，尤其是在宏觀不確定性和行業輪動加劇的背景下。股市對前景修正的敏感度日益提高，且對能夠在波動中展現持久增長的公司反應呈不對稱性。人工智能驅動的效率提升和利潤率擴張仍是關鍵的結構性順風，支持股市偏多立場，尤其是在具有強大經營槓桿的行業。"

（本文由人工智能工具協助生成，編輯審核。）

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