美國關稅回撤引發全球美元擔憂

美國政府正在逐步撤回其懲罰性關稅。意識到這些關稅弊大於利的時機雖然來得晚，但終究還是來了。這是否意味著經濟理性最終會佔上風？人們只能寄希望於此。但如果說這届美國政府有什麼特點，那就是其不可預測性。換句話說，任何在短短幾天內就能埋葬與世界其他地區數十年自由貿易的人，幾乎可以做出任何事情，德國商業銀行（Commerzbank）外匯和商品研究主管阮氏蘭（Thu Lan Nguyen）指出。

美元主導地位被視為地緣政治武器

"上週，一篇路透社的文章引起了廣泛關注，報導了歐盟官員目前正在探索現有美聯儲支持的美元融資渠道的替代方案。這個想法是，美國以外的中央銀行將聯合起來，‘集中’他們的美元儲備，以便在金融系統出現壓力時可以提取。這種擔憂似乎是美聯儲可能會終止與一些中央銀行（包括歐洲央行）的現有互換協議。這些協議旨在在危機時期提供足夠的美元流動性，因為在此時對美元的需求通常會增加。"

"這些考慮一方面向我們表明，美國政府顯然製造了如此強烈的外交政策裂痕，以至於其他國家現在開始質疑對美國的任何依賴，並不遺餘力地儘可能減少這種依賴。另一方面，這再次表明，美元在全球金融體系中的主導地位被視為一種危險的武器。這是有充分理由的，因為美國財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）和他的前任們出於良好的理由承諾實施‘強美元政策’。這並不意味著強勢美元政策，而是指一種具有強大全球影響力的貨幣。這正是美國政府能夠執行域外索賠的原因。"

"在這方面，歐盟官員的考慮並非沒有根據。然而，這個‘美元池’幾乎不是解決方案。無需查閱潛在池的規模，顯然在危機發生時它將不足以應對。這是因為每個市場參與者都知道，資金是有限的，這降低了其作為後盾的有效性。我甚至可以說，這增加了溢出效應的風險：如果一個中央銀行因將美元儲備借給另一個而失去其美元儲備，它就變得脆弱。美聯儲的互換協議之所以在緩解對美元短缺的擔憂方面如此有效，是因為每個人都知道美聯儲可以無限量地支出美元。"

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