美國國內生產總值（GDP）：人工智慧進口抵消投資提振

道明證券的美國宏觀策略師 Eli Nir 分析了與人工智慧相關的活動如何影響 2025 年第四季度美國 GDP。強勁的人工智慧驅動的固定投資提升了私人國內最終消費，但計算機和半導體進口的激增則拖累了整體 GDP。該報告認為，如果沒有人工智慧投資的繁榮，美國的固定投資將會收縮，整體 GDP 增長將會更弱。

人工智慧重塑美國增長構成

"我們估計，人工智慧相關活動實際上使第四季度 GDP 增長下降了接近 0.6 個百分點（頭條：1.4% 環比年化）。計算機和半導體進口的激增抵消了迄今為止人工智慧驅動的固定投資的最佳季度。"

"投資繼續受到人工智慧的支持，我們認為，如果沒有人工智慧投資的繁榮，第四季度的固定投資可能會下降 1.3%（實際：+2.6%）。人工智慧可能支持了 2025 年整體固定投資增長的 87%。"

"人工智慧對第四季度固定投資增長的貢獻（+0.7 個百分點）實際上是我們計算開始以來的最大值。"

"然而，第四季度的進口主要由國外的人工智慧相關採購主導——如計算機和半導體——導致第四季度 GDP 受到拖累（-1.3 個百分點）。2025 年第四季度計算機/半導體在總商品進口中的比例從 2023 年的 7.5% 激增至 16.3%。"

"根據我們的計算，人工智慧對 2025 年總 GDP 增長的貢獻基本持平。經過三個季度的人工智慧投資超過進口後，第四季度進口的激增是顯著的。"

(本文是借助人工智慧工具創建，並由編輯審核。)

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