美國：勞動力需求在供應之前就已經下降

自2024年4月以來，非農就業人數可能被高估了約60,000人每月，原因在於出生-死亡調整。實際的就業增長在2024年可能遠比市場最初預期的要弱。標準 Chartered 的經濟學家史蒂夫·英格蘭德（Steve Englander）和丹·潘（Dan Pan）報告稱，勞動力需求在移民打擊之前幾個月就開始減弱。

2024年並不像看起來那麼美好

"美聯儲主席鮑威爾在12月的FOMC會議上指出，考慮到BLS出生-死亡（B-D）調整的上行偏差，非農就業數據可能被高估了每月60,000人。我們對高估的估計為70,000人，但在本報告中我們將使用鮑威爾的60,000人。此外，我們同意鮑威爾的觀點，即這種高估在已經宣布的2025年3月初步向下基準修正之後仍在繼續。"

"我們的疑問是，在關於移民推動就業增長的所有討論之後，事實證明，2024年在考慮修正後遠非輝煌，我們假設60,000人的高估。傳統觀點認為，移民在2024年推動了就業增長，然後在2025年急劇下降。然而，我們的計算顯示，勞動力需求在特朗普政府開始移民打擊之前就已經下降。"

"在糾正偏差後，‘實際’非農就業人數在2024年4月至12月之間的平均水平可能為70,000人，而最初的數據發布平均為每月150,000人。如果我們使用QCEW數據和其他回歸方法來推算2024年3月至12月之間的非農就業增長，我們發現更大的向下調整。"

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