美國：增長回落至潛在水平

道明證券預計，美國 GDP 增長將在 2025 年第四季度放緩至 2.3% 環比年化，低於之前強勁的季度，原因是消費者支出減緩、聯邦支出收縮以及淨出口拖累。從更長遠的角度來看，產出預計將逐漸回歸潛在水平，2026 年第四季度的 GDP 增長約為 2.3%，衰退幾率為 25%。

政策衝擊影響下動能減弱

"GDP 增長在第四季度可能失去動能，環比年化增長 2.3%，在經歷了兩個強勁的季度後。我們預計這種減緩將反映消費者支出放緩、聯邦政府支出急劇收縮以及不利的淨出口。我們還預計與人工智慧相關的投資將繼續支持非住宅固定投資。"

"本週的重點將是週五的 GDP 和 PCE 數據，我們預計第四季度的增長將減緩，同時 12 月 PCE 通脹將有所上升。在週五發布之前，我們將重新審視我們對 2.3% 環比年化的 GDP 預測，考慮到 12 月的耐用品、庫存和貿易數據。"

"我們預計到今年年底，產出增長將逐漸回落至潛在水平，這反映了特朗普政府的重大貿易政策衝擊。由於勞動力市場放緩，貨幣政策變得不那麼緊縮，美聯儲在 2025 年繼續調整其立場。更大的退稅也可能在 2026 年上半年支持消費。"

"GDP 增長在 2026 年可能會回歸潛在水平，結束時為 2.3% 環比，類似於 2025 年。增長的正常化應導致到 2026 年第四季度失業率降至 4.2%。我們預計勞動力市場的穩定將持續到 2026 年底。"

"我們將美國在未來一年內發生衰退的幾率設定為 25%。"

(本文由人工智慧工具協助創建，並由編輯審核。)

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