美國政府停擺仍在繼續-富國銀行

聯邦政府關閉已經持續了近兩個星期，而且似乎看不到結束的跡象。到目前為止，經濟和金融市場的影響一直不大。大約60萬聯邦政府工作人員被無薪休假，而230萬聯邦文職人員中的其餘人員仍在工作，儘管也沒有工資。政府停擺一周會使季度經濟增長減少0.1-0.2個百分點的經驗法則，在我們看來仍然是合理的。大部分（儘管不是全部）輸出應該在第一季度得到補償，假設到那時停擺已經結束。

特朗普政府已經採取了一些措施來儘量減少政府關門的痛苦。舉兩個例子，週末，特朗普總統在Truth Social上發帖稱，他們找到了支付現役軍人的方法。美國勞工統計局（BLS）還宣布，9月份CPI報告將於10月24日公布，該報告的數據是在10月1日政府停擺開始之前收集的。這樣做是為了確保社會保障局（Social Security Administration）有必要的數據，以便對受益人實施年度生活費調整。

由於經濟和金融市場的痛苦仍在減弱，政府服務尚未受到重大干擾，人們對政府停擺持續時間的預期不斷延長。可能促使雙方達成解決方案的痛點或出口似乎越來越難以確定。市場預測網站目前顯示，政府關閉持續到本月剩餘時間的可能性約為70%。

也就是說，政府停擺並非沒有代價，而且如此大規模的停擺持續時間超過幾周的先例並不多見。有記錄以來最長的政府停擺發生在2018-2019年，持續了34天。但是，那次政府停擺的範圍比這次要小得多：政府停擺開始時，近75%的政府部門得到了資助。軍隊得到了資助，運作正常，勞工統計局也是如此。這一次，12項年度撥款法案都沒有通過。

因此，長達一個月（或更長時間）的停擺將是未知的領域，我們越來越擔心新的中斷。例如，如果勞工統計局和其他統計機構無法收集到失業率、CPI等可靠的樣本，那麼10月份的數據可能會被嚴重削減，而不僅僅是推遲。在某些情況下，勞工統計局和經濟分析局（BEA）可能會完全跳過10月份的數據，而只是重新發布涵蓋11月份的數據。

這對美國的貨幣政策意味著什麼？長期的停擺強化了我們的觀點，即聯邦公開市場委員會將在10月29日再次降息25個基點。雖然政府關門可能還沒有對美國經濟產生重大影響，但從方向上看，這顯然是一個負面而不是積極的發展。此外，最近幾周公布的ADP就業和消費者信心等有限數據支持再次降息。

也就是說，10月份數據少的結果是11月和12月可能會有大量的新信息。我們認為12月的FOMC會議將變得更加關鍵，因為政策制定者可能會在10月和12月的會議期間收到三份就業報告和兩份CPI報告。我們的預測是在12月的會議上再降息25個基點，但如果聯邦公開市場委員會暫停或轉向，我們認為這更有可能發生在12月的會議上，而不是10月的會議上。

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