美國：支出和通脹前景

由 Tom Porcelli 及其同事領導的富國銀行經濟學團隊預計，7 月份消費者支出將小幅上升，名義個人收入增長 0.3%，支出增長 0.2%。他們指出，稅收退稅帶來的支撐正在減弱，使需求更加依賴收入增長。預計 PCE 通脹將逐步放緩，平減指數和核心 PCE 均將放緩，但仍高於美聯儲的目標。

消費者數據和 PCE 信號

"7 月份消費者支出似乎保持穩健，我們預計名義支出將增長 0.2%。儘管整體零售銷售數據令人失望，但疲軟主要歸因於汽油價格走低以及非實體店（線上銷售）出現異常大幅下滑，這可能反映了今年亞馬遜 Prime Day 日程移至 6 月的影響。剔除這些扭曲因素後，不包括非實體零售商的控制組銷售增長 0.4%，略高於過去六個月的平均增速，表明商品需求的潛在趨勢依然穩健。"

"對市場而言，更重要的是接下來會發生什麼。此前更大規模的稅收退稅為家庭提供了緩衝，幫助抵消汽油價格上漲的影響，但這一支撐如今已基本消退，使消費者支出越來越依賴於潛在收入增長。我們預計 7 月份名義個人收入增長 0.3%。"

"即便如此，實際可支配收入仍應繼續逐步改善，如果勞動力市場狀況保持穩定，未來幾個月同比增速可能會小幅走高，從而支持消費者支出繼續增長。"

"我們預計通脹不會出現太大意外。最新的 CPI 和 PPI 報告顯示，7 月份 PCE 平減指數可能增長 0.1%，將同比增速小幅降至 3.6%。核心 PCE 通脹預計當月增長 0.2%，使年率維持在 3.3%。"

"儘管通脹仍高於美聯儲的目標，但近期數據與潛在價格壓力逐步緩解的趨勢一致。"

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