美國-中國貿易協議緩解2026年關稅不確定性

隨著關稅緊張局勢的穩定，政策制定者的關注已回歸國內需求和創新。預計2026年的GDP增長目標將設定在4.5-5.0%，並將有支持性的宏觀政策。渣打銀行的經濟學家將2026年的增長預測上調至4.6%（之前為4.3%），這得益於全要素生產率（TFP）的提升和強勁的出口。

中國政策將支持消費和增長

"最新的美中貿易協議在一定程度上緩解了2026年的關稅不確定性。我們預計出口將保持韌性，政策將繼續支持國內需求，特別是在持續的房地產市場調整中支持消費。中國的全要素生產率（TFP）增長應繼續推動經濟增長，快速的人工智慧應用將助力這一進程。通脹可能保持低迷：我們將2026年的通脹預測從之前的1.0%下調至0.6%，主要是由於食品和燃料價格的疲軟。主要政策挑戰包括在削減產能與穩定投資之間取得平衡，以及優化財政資源配置以支持政府支出和地方政府債務置換計劃。"

"我們預計中國的宏觀政策將繼續支持經濟增長，但政策制定者可能會避免採取"超寬鬆"的措施，以維護金融穩定，並在短期經濟救助與長期結構性議程之間取得平衡。我們預計官方預算赤字將在2026年略微收窄至GDP的3.8%（2025年為4.0%），中央和地方特別債券的發行預計將保持在較大規模，以資助政府支出和地方政府隱性債務置換計劃。我們預計中國人民銀行將注入足夠的流動性以促進政府債券供應。我們將政策利率下調10個基點的預測時間表提前至2026年第二季度（之前為2025年第四季度），並預計在2026年第一季度將存款準備金率（RRR）下調25個基點，因為中央銀行將重點轉向2026年。"

"中國的第十五個五年規劃（FYP）優先考慮消費和創新。新的增長引擎正在逐步取代傳統引擎。新經濟，特別是以消費為導向和技術驅動的行業，預計將在未來幾年中佔據更大的GDP份額，取代房地產行業。"

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