美聯儲路徑受頑固通脹影響

法國興業銀行（Societe Generale）的 Jan Groen 回顧了 8 月美國通膨和增長數據，指出核心 PCE 低於預期，但服務業的基礎價格壓力依然堅挺。基準修正下調了衡量的通膨水平，但仍顯示其高於與美聯儲目標一致的水平。更強勁的消費和 GDP 修正表明，美國經濟在進入今年下半年時動能更強，使得 10 月加息仍有可能。

核心 PCE 走軟，但美聯儲仍保持警惕

"8 月通膨：核心 PCE 低於預期，但細節並不那麼令人放心。較疲弱的核心商品通膨掩蓋了核心服務和超級核心通膨的重新加速，表明基礎價格壓力仍然堅挺。"

"修正和基礎通膨：基準修正下調了通膨水平，並糾正了此前的高估，但更廣泛的故事並未改變：過去一年基礎通膨已逐步走高，且仍高於與美聯儲目標一致的水平。"

"消費、收入和 GDP：修正描繪出更強勁的增長背景，1H26 的實際消費、工資收入和 GDP 增長都比此前估計更為穩健。8 月支出尤其強勁，凸顯出家庭需求的韌性。"

"評估及對 10 月 FOMC 的影響：通膨修正略偏利好，但增長修正更為重要。經濟在進入 2H26 時的動能強於此前所想，而基礎通膨仍然過高，無法讓美聯儲獲得明確的安心。10 月按兵不動仍有可能，但在 9 月 CPI 和 PPI 數據公布之前，10 月加息仍在考慮之列。"

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