美聯儲：戰爭迷霧籠罩利率路徑

BNY 策略師約翰·維利斯表示，3 月份的 FOMC 大致符合預期，維持利率不變且幾乎沒有前瞻指引，而市場迅速重新定價為更鷹派的路徑。他指出，中東衝突和能源價格上漲推高了通脹預期，使美聯儲（Fed）保持觀望，未來利率走勢高度不確定。

FOMC 不確定性與預期變化

"3 月份的 FOMC 符合我們的預期，未調整利率，經濟預測摘要無重大變化，且幾乎沒有對未來政策利率路徑的前瞻指引。對此我們並不感到意外，儘管市場隨後迅速將利率路徑定價為更鷹派。這也不應令人過於驚訝，因為由於能源（及其他工業材料價格）成本上升，通脹預期增加，而美聯儲目前顯然處於觀望狀態。"

"2 月 27 日，即中東衝突爆發前一天，OIS 曲線隱含的預期顯示今年 12 月前將有約 60bp 的降息。截止本文撰寫時，即美國週一開盤前，市場現預期近 18bp 的緊縮，基本上從兩次降息轉變為年底前幾乎一次完整加息。"

"雖然這種重新定價可以理解，但我們認為利率路徑遠未成定局。戰爭持續時間以及能源和其他工業材料價格的上漲是主要未知因素。就在今天早上，有關美國暫緩行動的消息暫時影響了市場。"

"我們難以為任何合理情景賦予有意義且高度確信的概率。然而，另一種情景是通脹保持高位或進一步上升，帶動通脹預期同步上升。在這種情景下，若利率不變，扣除通脹後的實際政策利率實際上會下降，阻止美聯儲在今年剩餘時間內降息。"

（本文借助人工智慧工具生成，並由編輯審核。）

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