美元：不確定時期的利率決策

儘管金融市場因美國政府即將結束停擺而幾乎處於"慶祝氣氛"中，歐元/美元昨日仍保持平穩。價格在1.1550附近窄幅波動。我的同事邁克爾昨日解釋說，由於許多美國政府機構關閉，美國貨幣最近受益於缺乏美國數據。這一支持現在可能會消失，這就是為什麼停擺的結束實際上對美元來說是一個負面因素。德國商業銀行外匯和商品研究主管阮氏蘭指出，美聯儲進一步快速降息的概率現在已經增加。

美聯儲有理由傾向於擴張性貨幣政策

"美聯儲主席傑伊·鮑威爾在美聯儲9月會議後指出，FOMC在如何推進方面存在嚴重分歧。雖然一些成員支持繼續降息，但其他成員則更傾向於觀望。根據芝加哥聯儲主席奧斯坦·戈爾斯比的說法，更加謹慎的做法的一個原因是由於停擺而缺乏數據。戈爾斯比特別擔心，由於這一原因，通脹風險可能會非常晚才顯現出來。因此，進一步降息會讓他感到不安。如果停擺很快結束，這一論點將會減弱。"

"當然，也可以反過來爭論：由於同樣的原因，勞動力市場的顯著疲軟也可能會很晚顯現出來，導致美聯儲落後於形勢。這是舊金山聯儲主席瑪麗·戴利所表達的觀點，她警告說，在勞動力市場疲軟的情況下，不應將利率維持在過高的水平太久。問題是這兩種情景中哪一種更糟：勞動力市場疲軟還是通脹快速上升。歷史告訴我們，前者更糟。在過去，美聯儲已經證明，在必要時可以通過限制性貨幣政策將失控的通脹重新控制住——即使這並非沒有代價。另一種情景——與衰退相關的就業快速放緩——可能會更為棘手。"

"在當前由於缺乏可靠的通脹和勞動力市場數據而導致的不確定情況下，我因此認為美聯儲有充分理由傾向於擴張性貨幣政策——無論其面臨的額外政治壓力如何。我認為最近（儘管略微）降低的降息預期是不合理的，並將其視為美元走弱的另一個理由。"

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