美元：長期貶值和債務風險

德國商業銀行（Commerzbank）經濟學家Bernd Weidensteiner和Christoph Balz回顧了美國250年的經濟歷史，強調了持續的通脹如何侵蝕美元價值，以及聯邦債務如何回升至二戰時期的高位。他們指出，早期戰後財政整合的階段與當前債務佔GDP比率的重新上升形成鮮明對比。

通脹與財政趨勢塑造美元走勢

"從價格趨勢來看，美國歷史可以分為兩個階段。直到20世紀初，偶爾會出現重大的通脹事件，其中大多數與戰爭有關（例如1861年至1865年的美國內戰）。然而，這些通脹事件之後總是伴隨著較長時間的價格下跌期，因此1900年的整體價格水平並不高於1800年（見圖表6）。"

"美國在沒有中央銀行的情況下實現了價格穩定；美聯儲直到1912年才成立。自1930年代以來，美國價格持續上漲。到2025年，消費者價格指數已達到1925年水平的18倍。"

"不再出現通縮階段，但即使在非戰爭時期，也存在極高通脹的時期（如1970年代和2020年代初期）。"

"政府財政方面也呈現出類似的雙重趨勢。19世紀期間，政府債務佔GDP比率一直非常低。內戰期間產生的債務是例外；事實上，1865年後債務佔GDP比率再次下降（見圖表7）。"

"大蕭條和二戰導致20世紀政府債務激增。然而，美國在1945年後迅速降低了政府債務佔GDP比率。里根總統執政期間，穩健的財政政策終止，儘管克林頓總統在1990年代曾成功暫時整合債務。"

（本文借助人工智慧工具撰寫，並由編輯審核。）

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